周日財經：通脹惡化靠壓物價

國家統計局昨公布十一月份經濟數據，反映通脹的居民消費價格（CPI）按年勁升5.1%，創下○八年七月以來的二十八個月新高，遠超市場預期的4.7至4.8%。面對負利率問題嚴重、熱錢流竄及通脹的不斷惡化，有經濟學者認為加息已「刻不容緩」，但全國人大財經委副主任、人民銀行前副行長吳曉靈昨直指，現階段上調存款準備金率「是央行正確的操作」，因全球低息環境，加上美國續推量化寬鬆措施（QE2），推動資金流入新興市場，限制了中國利用利率工具的空間。

發改委料12月回落

通脹惡化，國家發展和改革委員會昨即時在官方網站上發布題為《如何正確看待當前的價格形勢和調控監管措施》的訪談記錄，為十一月CPI數據解畫。文章指出，近期穩定物價的措施，在本月二十日前能全部落實到位，目前蔬菜價格開始明顯回落，糧食、食用油價格趨穩，加上考慮到翹尾因素下降，可以預計十一月份CPI漲幅是今年的高點，十二月或回落到5%以內。文章顯示，人行受制美量化寬鬆措施未能短期內加息，惟有依賴發改委全力壓抑物價上升的舉措已相當明顯。

不過，發改委亦承認，由於十月、十一月份新漲價因素較多，對明年上半年的滯後影響較大，預計明年首季度CPI仍將高位運行。

吳曉靈撐加存備率

吳曉靈昨在上海出席活動時，將通脹歸因於過度的貨幣供應，並預期明年會是貨幣政策回穩的一年，廣義貨幣供應（M2）增幅將回落到14至16%間。惟她認為，為減少熱錢衝擊，相較於加息，人行目前傾向於通過上調存備金率及公開市場操作，抑制通脹和資產價格的過快上升。

對於市場質疑負利率環境將鼓勵投機行為，吳曉靈指出，貸款負利率造成資金價格低廉，才是促成資產泡沫的因素，而非大家認為的存款負利率，而在中國，貸款利率的上限已經放開了，只要央行抽緊銀根，控制商業銀行的貸款擴張的幅度，必然使貸款價格上升。

專家：加息刻不容緩

儘管吳曉靈「開聲」為加息預期降溫，但仍有不少經濟學者質疑僅靠上調存款準備金率的效用有限。瑞銀證券首席經濟學家汪濤認為，加息涉及資金成本，尤其是存款收益，無法為存款準備金所代替。她表示，加息已刻不容緩，目前經濟增長數據強勁，通脹高企，熱錢也可以用資本管制和對沖流動性的方法控制，實在無法理解人行為何不加息。

寶華世紀資本市場首席經濟師陳寶明指，內地通脹在十一月或十二月見頂後回落，惟十二月CPI仍將逾4.4%，今年全年數字將高於3.2%。