上周四凌晨美國聯儲局不單只沒有加息，還罕有地自耶倫女士上任主席後，首次明顯地向市場發出明確鴿派訊息，說自己今年餘下日子可能只會加兩次息。毫無懸念，這無疑在大部分市場人士意料之外，但個人認為，港、美股市在這消息後的表現，可謂甚為克制。

標普500指數

道指三個交易日，累積升351點，升幅只得2.03%。雖說今天港股，仍很可能隨隔晚美股表現高開，但其實議息後兩個交易日合共只升414點，升幅略好有2.04%，但怎麼說都不算上是熱烈歡迎。

受制歐日負利率

為何，明明是去年十二月中美國開始加息，促使包括港、美股受壓，如今息魔主動收斂，卻未見兩者露出狂歡氣氛？或許，我所說「美國被加息」的概念，可以作為一個重要的解釋！在這個負利率政策已愈來愈普及的時代，美國自己不加息，並不代表美國利率就真的處於相對低水平。因為已奉行負利率的大經濟體，如歐洲和日本，只要將其負利率加深一次，美國相對她們的利率就變相提高了，亦即我所謂的「被加息」！

事實上，我認為美國聯儲局是次願意主動釋出友善信號，與日本央行於一月時，突然祭出負利率極有關連。在某程度上而言，美國現在有點像實施貨幣跟美元掛鈎的香港，貨幣政策自主性已大打折扣，被負利率國家牽着鼻子走！

從盈利層面看，要港美股市再見顯著升幅，確實有難度。預期標普500指數成分股，於今年首季盈利會平均倒退6.2%，就算不計問題重重的能源公司，只倒退0.7%，但千萬別忘記美股仍徘徊在歷史性高位。至於全球公司盈利，去年下跌超過2%，而包括中、港市場在內的新興市場盈利，去年下跌近12%，今年情況很大機會再惡化。

用全球資本開支去看生意機會，亦不樂觀，全球相關數字去年下跌了10%，預期今明兩年亦會進一步下跌。似乎，恒指短期內要穩站21,000點之上，有一定難度！