踏入三月，環球市場終有大地回春的感覺，但平靜未必維持很久，很快又有歐洲央行及美國聯儲局開會議息。市場對於歐央行將進一步放水幾無異議，反而聯儲局對利率正常化的取態仍充滿變數。聯儲局主席耶倫早已講過一切睇數據行事，未到揭盅一刻也難有定案。不過，如何看待一項數據，演繹空間相當大，難怪愈接近議息，聯儲局內鷹鴿兩派又見壁壘分明。

聯邦基金利率期貨顯示，三月按兵不動的機會率超過九成八，但往後開會議息的月份，加息機會率縱然仍很低，卻較之前上升不少，尤其愈近年底，加息機會較之前估計高很多，相信與聯儲局鷹鴿兩派官員再度開腔有關，改變了市場預期。

近期，美國經濟可能陷入衰退的擔憂此起彼落，但一些聯儲局官員對前景仍感樂觀。三藩市聯儲銀行行長威廉斯力撐當地經濟，顯現鷹派本色。他指出，美國經濟未面臨明顯衰退風險，雖然未來仍需要寬鬆一些，但逐漸加息是正確策略。他又表示，海外經濟疲軟無損美國內需強勁，可繼續推低失業率，並把通脹推高至百分之二的目標。事實上，美國就業市場亦傳來好消息，二月份ADP私人職位增長二十一萬四千個，創兩個月新高。

另一邊廂，紐約聯儲銀行行長達德利則保持鴿派口脗，表示金融形勢將影響加息前景，此可能導致該局推遲進一步加息，又指強美元損害美國經濟。

對於美國經濟是否有起色，金融市場是否值博，連重量級投資大師也分成兩派。有末日博士之稱的麥嘉華忽然牛起來，認為大市在二月份嚴重超賣，之後可能出現大反彈。股神巴菲特不但對美國經濟感到樂觀，更透露從去年底就逢低買入美股。相反，商品大王羅傑斯不看好美國經濟，更表示做空美股。

其實，美國經濟真的不算差，但整體表現不太平衡。根據聯儲局最新發表的褐皮書，大多數地區經濟活動有擴張，但地區和行業之間的表現相差甚大，有些地區消費支出謹慎，有些更令人失望。此外，物價水平較為平穩，未見顯著上揚。這肯定會增加利率決策的難度，尤其要考慮不同地區的承受能力，不可以偏概全。

今年以來，金融黑天鵝事件一單接一單，有央行官員指，股債匯市波動已產生收緊政策的效果，等同加息幾次，央行已毋須出手。不過，市場波動很平常，今天遇上冧市等同加了息，明天出現升市豈不是又等同減了息，既無前瞻性亦缺乏可持續性，怎能與具體而明確的政策相提並論？當前，主張如期漸進加息與堅持毋須急於行動的兩派各有理據，而意見紛陳正好反映經濟前景不確定，為了平衡風險，加息寧慢勿快應是上策。