黃金再現光芒，可惜金光閃閃背後，看到的是環球經濟增長乏力，央行貨幣政策分歧，歐元區及日本推行負利率意猶未盡，還有英國即將舉行脫歐公投，以及地緣政治衝突不斷，市場避險情緒高漲。黃金搶手，實際是一個警號。

年初至今，金價已上升百分之十七，差些少便可重新踏入牛市。相比之下，股市則風高浪急，美股年內已下挫逾百分之五，中港股市更是重傷。金融市場持續動盪，反映環球經濟前景暗淡，美國利率正常化的步伐遇阻，未能回收過多流動性，熱錢繼續流竄逐利。

紐約聯儲銀行行長達德利表示，美國經濟增長及通脹展望面臨下行風險，但仍預期今年經濟增長約百分之二，足以推低失業率，並可以開始拉動通脹率上升，向百分之二的目標進發，但總體來說，市場信心較以往有所下降。這番充滿鴿味的講話，被市場解讀為今年或放慢加息步伐。

事實上，美國上周公布的去年第四季國內生產總值（GDP）修訂後為增長百分之一，遠超預期，可惜趨勢能否持續，變數甚多。難怪數據公布後，高盛將美國今年第一季度GDP增長預測，從百分之二點三下調至百分之二。

歐洲經濟亦不爭氣，通縮壓力加大。在低油價的衝擊下，歐元區再陷通縮，二月份消費者價格指數（CPI）錄得一年來最大降幅，報負百分之零點二，增添歐洲央行本月量化寬鬆加碼的壓力。

在亞洲，日本央行為催谷銀行投放信貸於實體經濟，於一月底宣布實施負利率。昨日拍賣的十年期國債，平均中標孳息率為負零點零二四厘，是首次出現負值，等於借錢給政府還要支付利息，但債券仍超額認購二點二倍，唯一的解釋是投資者預料未來利率會負得更嚴重。

現時推行負利率的國家和地區有擴大趨勢，對一般儲蓄也實施負利率的恐懼逐漸步近。據悉日本民眾已開始囤積現金，保險箱銷售量更是激增。據歐洲央行數據，歐洲去年流通中的紙幣創紀錄新高。黃金雖不像其他資產一樣可以收取利息，但收藏起來，總比保存一大疊鈔票來得容易，因而受到追捧。

推行負利率是為催谷放貸，打救經濟，但市場更擔心的是，負利率損害銀行實力，增添金融系統不穩定，更會激化環球貨幣戰，不利推動經濟。從中可見，很多央行已孤注一擲、黔驢技窮，對提振經濟藥石亂投。

當然，投資者亦非一面倒地看好黃金，亦有人擔心倘若美國堅持繼續加息，將打擊金價，情況就好像過去幾年一樣，變成愈避愈險。不過，全球經濟增長乏力是不爭的事實，黃金作為傳統避險工具，金價上升代表投資者已給環球央行投下不信任票。