瑞信發表研究報告指,雖然橙天嘉禾(01132)上周發盈警,預計去年全年將錄得淨虧損1.81億元,但集團仍是行業中一個主要的收購目標,並認為現時市場對其估值過低,故維持其「跑贏大市」評級,目標價1元,相當於一六及一七年預測市盈率分別為32倍及18倍。

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撇除多項一次性或非核心虧損項目共1.35億元,橙天嘉禾核心業務虧損約為4,600萬元。該行相信錄得虧損主要是由於集團近期在中國的擴展,帶來高經營及財務成本。

該行又認為,對大型同業來說,橙天嘉禾是吸引的收購目標,因其擁有不少高質素的戲院。同時相信市場對其預測市盈率約10倍,只是計入有盈利的海外業務,並未有對其在中國的69間戲院給予任何估值。假設每間戲院的資本開支為2,000萬元人民幣,69間戲院共需動用14億元人民幣。

另外,在一月中,橙天嘉禾公布發行3億元可換股債券,可換股行使價為1元。該行認為,這亦反映了集團的估值被低估。