Fundman睇市：領展買貨唔使急

美國聯儲局主席耶倫早前在國會聽證會上，口硬話唔太可能改變今年加息計劃，現實世界，歐、日經濟無起色，中國開始讓人民幣貶值，把經濟問題及通縮風險出口，睇十年美債息由去年底的2.32厘，直插到上周初低位1.56厘，在在反映金融市場用腳投票，唔認同耶倫說詞，債市避險意識升溫，預告未來美國要加息，幅度是極其有限。

滙控業績成焦點

自從次按風暴爆發，多國央行全力印鈔圖撐住沉淪中的經濟，輾轉過了八年，最近歐、日央行出動到最後絕招負利率，存款罰息，實情就係鼓勵投機，懲罰審慎理財者，在狂放水之下，環球經濟依然藥石無靈，海嘯至今的超級流動性，最大得益的只係推高全球股市，資產泡沫愈吹愈大。

上周五港股在成交縮減下回吐，全日主板成交553億元創今年新低，恒指跌77點，收19,285點，全星期計有966點進帳。當晚美股裂口低開後，跌幅收窄，納指倒升，港股預託證券預示港股頂得住，今早變動應該有限。

今個星期焦點係周一、二公布業績的滙控（00005）與渣打集團（02888）。踏入一六年唔夠兩個月，兩隻大型銀行股至今累積跌幅達18.8%及27.3%，基金經理點睇收入表現呆滯、資產質素轉差的跨國銀行，從弱過藥煲之股價已一清二楚，能否否極泰來，成績表多少有啟示，要注意派息政策是否會作出調整。

領展（00823）以59.1億元高價取得九龍彌敦道700號，現稱「工業貿易署大樓」內的政府物業，出價貼近測量師行估計48億至66億元的中高端。

猛虎不及地頭蟲，早排領展為進軍大陸連名都改埋，在下曾講過唔睇好，不過，社會日漸政治化，舊屋邨商場加租失民心，阻力愈來愈大，變賣舊項目，保留實力留港進軍寫字樓以及商用市場，既不授人話柄，又可減輕往內地發展的風險，無疑是正路做法。

不過，今次項目回報約5厘，唔算好吸引，商用物業亦較受經濟冷暖影響，本地租金回落趨勢剛成，中標未必可以令領展短期吸引力提升，反而啱啱評級機構穆迪仲警告，若領展再大幅舉債收購，可能影響評級，想入貨長期收息的，或者可以等等先。

手機設備股硬淨

手機設備股在此輪跌浪中，表現相對硬淨，當其他類別股份普遍較去年高位回落一半甚至有多的情況下，瑞聲科技（02018）僅較高位回落一成，而舜宇光學（02382）依然在高位徘徊。

手機設備股的業績表現，與智能手機需求關係密切，特別是瑞聲，主要客戶為蘋果公司，故iPhone銷量對其影響更為關鍵，一月期間有消息指蘋果公司會在今年首季將最新型號iPhone的產量削減約30%，一度拖累瑞聲股價表現。

事實上，瑞聲近年已積極拓闊收入來源，公司為Force Touch技術組件觸控馬達及驅動器的主要供應商，隨着Force Touch觸控技術廣泛被應用，相信可成為盈利增長動力。

相對瑞聲，舜宇的客戶則較分散，包括國際及內地多個手機客戶。瑞信預期公司一五及一六年的毛利率擴張，純利將會錄得強勁增長，主要是由於手機鏡頭在內地市佔率提升，以及平均價格與利潤率改善；汽車鏡頭的採用率提升及市佔率輕微增加；雙鏡頭模式推動手機相機模組業務收入增長及毛利率擴張，這亦將令其產品組合及利潤率在一六年進一步改善。在強勁基本因素支持下，相信舜宇可繼續跑贏大市，可逢低買入。