過去一周A股市場,在寬鬆貨幣及穩增長政策預期等因素下回升。一周而言,滬綜指累計上漲96.53點或3.49%。技術上,滬綜指5日線升穿20日線,有探底回升的迹象,但成交仍較為淡靜,信心有待恢復。

中國一月份新增貸款激增至2.51萬億元(人民幣.下同),預估中值為1.9萬億元,創下單月紀錄歷史新高;M2增速上升到14%,創18個月新高;社會融資規模增量為3.42萬億元,分別比上月和去年同期多1.61萬億元和1.37萬億元,數據顯示內地正在進行大規模寬鬆政策。

引導資金回流股市

央行等八部委印發《關於金融支援工業穩增長調結構增效益的若干意見》提到「金融支持工業」,即是要寬信用。國務院總理李克強表態,一旦經濟真的出現滑出合理區間的苗頭,該出手時會果斷出手,顯示決策層穩增長意願上升。

目前,匯率穩定非常重要,恢復資本對人民幣資產的信心,利於國內穩增長措施的推行。在經濟下滑的背景下,國內加大寬鬆,某程度上引起市場擔憂人民幣貶值壓力升溫。然而,由於央行幹預與美國加息趨於謹慎,二月份人民幣貶值趨勢有所減弱。一月央行外匯佔款下降6445億元人民幣,為歷史第二大降幅,但降幅已經較上月收窄637億元。顯示中國央行與主要國家央行溝通協調,達成穩定匯率共識。

內地政策已經隨着以去產能、去庫存為核心的「供給側改革」發生改變,對行業產生重要影響。如對於房地產行業,繼下調首付比例後,自二月二十二日起調整房地產交易環節契稅、營業稅,還提出了限制供應量、保障性安置、批量化租賃、資產證券化等解決辦法。對於汽車行業,適度降低新能源汽車、二手車貸款首付比例,提供專屬保險服務。對於金融機構,鼓勵銀行加快不良資產證券化與壞帳核銷,鼓勵保險資產管理機構加快債權投資計劃、股權投資計劃等。

綜合來說,內地穩增長政策明顯加碼,超級寬鬆預期引起市場憧憬股市回升。政府出台寬鬆的收購重組兼併新規、壞帳核銷新規、資產證券化新規,給予資本運作的空間,有望引導資金回流資本市場。

中長期來看,A股中增長前景較好的行業,例如金融、軍工、人工智慧、文化體育媒體等,龍頭股的估值大幅下移,值得中線部署。