猴年剛開始，外圍股市便連番急跌，港股農曆新年假期期間，環球股市受多項負面因素影響，國際油價再度逼近低位，美股連跌五個交易日，道指累跌逾700點。受外圍市場困擾，港股在猴年第一個交易日未能報喜，更大跌超過700點。未來一周港股負面因素仍多，包括A股復市追跌，油價繼續尋底等，市場情緒傾向悲觀，相信恒指仍有機會下試18,000點關口，屆時投資者可作中線吸納，以友邦（01299）、騰訊（00700）為首選。

另一邊廂，市場避險情緒上升，加上預期美國加息步伐緩慢，美元走低，日圓及黃金都有追捧，日圓曾升至111水平，重返二○一四年十月時高位；金價升穿1,200美元，為去年五月以來新高。

日本於上月底宣布負利率措施，令市場意外。除日本外，歐洲多國亦已進入負利率周期，包括日前瑞典宣布將負利率由負0.35%降至負0.5%，導致瑞典克朗兌歐元應聲下跌，而瑞士及丹麥亦正實施負利率。美國聯儲局主席耶倫上周出席國會聽證會時，亦表示正研究負利率措施，不排除有實施負利率政策的可能，作為美國經濟一旦轉壞時可以考慮使用的政策工具，但相關評估尚未完成。

日圓續有上升空間

一時間負利率成為多國刺激經濟手段。一般情況下，銀行在央行存款可獲得利息，但在負利率情況下反而需要支付手續費，藉此鼓勵民間投資及消費，同時引致貨幣貶值帶動通脹回升。不過從實際來看，負利率政策的成效仍有待觀察，例如瑞典央行已實施負利率近一年，當地去年十二月的核心通脹水平仍僅為0.9%，與目標2%相距甚遠。至於日本，在宣布負利率後，雖然日圓一度下跌，但其後已恢復升勢，兩周內升逾7%，反映雖然日本實施負利率，但在環球股市下跌、北韓局勢緊張等情況下，投資者仍會選擇日圓作為避險工具，加上負利率並非常態經濟手段，相信未來日圓仍有繼續上升空間。（筆者未持有上述股份）