近期美國工資持續增加，將刺激消費增長，公債孳息率自歷史低位上升已是大勢所趨。聯儲局開啟加息循環，可能擴大新興國家健康和脆弱經濟體間的差異性。由於工業國家分歧的貨幣政策確立，即美國加息、日本及歐元區則尚在量化寬鬆階段。預期歐元、日圓兌美元的貶值壓力仍然沉重。

近兩年常被認為已接近危機狀態的新興市場，其實擔憂已被過度誇大，各國其實擁有顯著差異，部分基本面不佳的商品出口國處於脆弱狀態，然而，有些國家具有強而有力的政策、較佳的基本面，卻遭到恐慌性拋售。

貨幣貶值刺激增長

過去十年，許多新興國家已經增加其外匯儲備以強化防禦能力，經常帳也有盈餘或接近平衡，財政狀況亦見改善，也降低了美元計價的負債。因此，即使這次貨幣大幅貶值，但並沒有引發像過去般的債務信用危機。

事實上，貨幣貶值反而可以刺激出口競爭力和經濟增長，繼而增強防禦力。部分新興國家貨幣價格，相對其基本面狀況已被低估，因此也代表着中長期的回升機會。

人民幣近期貶值，不至於引發多數亞洲貨幣中長期基本面變化，亦無損及鄰近國家的出口競爭力，原因在於人民幣在去年八月貶值之前的十二個月，以實質有效匯率計算升值超過12%。

儘管八月之後經歷溫和貶值，也並非如部分市場人士所擔心，是有大規模失控性貶值的先兆。對於正在尋求經濟新平衡的中國，前景仍保持樂觀。加以部分亞洲國家，例如馬來西亞、南韓、印尼等，貨幣貶勢已重，人民幣就算計入近期貶幅，仍維持在相對強的水平，預期在中國經濟溫和增長下，亞洲區投資題材仍值得看好。

因應美國公債孳息率走揚、歐元及日圓偏弱以及新興市場重現生機的三大趨勢指標，建議於新興國家原幣債市中尋找機會，例如馬來西亞、墨西哥以及南韓等國家之貨幣過度下跌，已呈現難得的投資機會。