籌備多年的證券無紙化進展緩慢。去年三月政府通過有關無紙化條例草案，外界原本預期證監會最快會在去年下半年，就無紙化附屬法例進行市場諮詢，惟諮詢文件至今仍未出台。消息指，因有關方面就證券無紙化的營運模式仍在討論，部分技術事宜有待解決，包括如何將港交所（00388）旗下中央結算系統結算與交收安排等。業界曾預期，最快今年中可推出首階段無紙化，現時料已無望。

證監會仍未就無紙化附屬法例進行市場諮詢，圖為行政總裁歐達禮。（資料圖片）

證券無紙化波折重重

由於過戶處及中央結算需要最少有十八至二十四個月去發展新資訊科技系統及測試，因此市場預期現時或要到一八年之後才能實施無紙化。

涉整個市場轉變大

消息指，在無紙化模式下，股民可選擇在沒有紙張下，以本身名義登記其股票以享有法定擁有權，到時將不會再有香港結算代理人角色，股票一交收完成後，股票的法定擁有權會立即轉變，這必須要「貨銀兩訖」配合。故如何將結算與交收、「貨銀兩訖」及法定擁有權轉讓的流程結合，不只涉及中央結算，還涉整個市場，如銀行、經紀行等的系統都要更改。

過程中，港交所及證監會已與多個市場持份者商討，但有關營運模式必須要商討得很清楚及透徹，當營運模式有共識，證監會將刊發諮詢文件。

市場人士指出，相信有關事宜最終可解決到，從技術層面上，中央結算系統等可升級作出配合，不過，證券無紙化出台可能無可避免又延遲。最樂觀估計，有關營運模式於今年上半年達共識，證監會將就附屬法例諮詢市場，惟諮詢及刊發總結又需時幾個月，且要經過立法程序。之後，中央結算、過戶處、市場中介人等要進行系統發展及測試，前後都要兩年，「一八年都唔知推唔推到？」

立法會議員張華峰稱，早前立法會討論證券無紙化時，發現仍有很多問題未有完善，之後政府未有再交代有關事宜，故他沒再跟進。

證監會發言人表示，去年有關條例刊憲後，由證監會、港交所及證券登記總會組成的工作小組就制訂無紙化的運作細節取得進展、亦識別出將來實施無紙化過戶處與香港結算的營運接合事宜。

擬研結算交收安排

發言人又指，港交所及證監會計劃檢視現行的結算及交收安排以適用於新的無紙化制度。實施無紙化需要顯著的系統改變，甚至涉及整個市場（包括香港結算）的商業及營運改變。有關檢視結果及建議的結算及交收安排將作公開諮詢。港交所及證監會確保市場有足夠時間提升系統。