中港股市互聯互通日益緊密，兩地監管制度的差異更形突出。早前爆發股權爭奪的內房企業萬科，在停牌逾半個月後，在港上市的H股率先在昨日復牌，而內地上市的A股則繼續停牌，除了顯示兩地對復牌要求有別之外，亦反映監管機構對本身的角色有不同認知，這些差異無可避免會影響市場運作。

內地市場人士指出，香港證監會的監管理念是效率優先，交易為最重要，即使訊息存在不確定，只要做足風險提示，買賣權利可交回投資者。內地證監則認為，須在充分及完整的資訊披露下，才可恢復交易，因而出現AH股不同步復牌的結果。

事實上，根據深交所及中證監規定，當涉及重大資產重組，停牌日起計的三十個自然日屆滿前，相關公司須召開董事會會議審議並披露有關訊息，才可申請復牌。內地監管機構對上市公司股價敏感消息，要求得更為具體，表面上對投資者保護更周到，其實亦可視為內地股民太熱衷甚至盲炒消息之故。

萬科H股復牌後大跌近一成，在成交額榜則排第二，反映了投資者的最新看法。很明顯，在A股停賽下，內地股民只能隔岸觀火，不能買賣。A股市場向來熱衷資產重組等題材，更別提股權爭奪戰這種超級概念，在價值判斷上肯定與港股投資者大相逕庭。無論如何，盡快復牌有利減少股價面臨的變數，才能合理反應市場的價值判斷。

香港復牌制度着實較貼近市場，而內地復牌規範多多，一定程度上更有可能被濫用。在去年中發生的A股股災，當時曾有大批公司主動申請停牌暫避大洗倉，當中近六成公司給出的理由就是籌劃或擬籌劃重大資產重組，最後不了了之的為數不少。

本來滬港通可讓內地市場與國際接軌，開通之前，市場已預料到兩地投資者價值取向不同，在設計上把內地散戶排除在外，需要五十萬元人民幣資金才能參與，反映監管機制差異的風險，而港股亦確實經常隨着內地新監管機制推出，而出現大幅波動。

內地今年起實施熔斷機制，隨即引發A股跌至停市，亦引發本港市場洗倉潮。去年中內地為救市推出的一連串限制沽售措施，亦讓本港承擔了對沖角色，淪為基金的提款機。中港股市存在不少差異，尤其是內地監管機構在市況逆轉時，更會選擇重回干預的老路，可見兩地磨合並非易事。

本港監管向以體現市場經濟特色，投資者責任自負。當內地資本市場逐漸開放，深港通亦如箭在弦，中港機制磨合更形迫切。內地如仍以金融穩定作護身符，定出種種規條，那麼兩地的互聯互通不單容易造成市場波動，恐怕連市場定價功能亦容易被扭曲。