在一五年，中國的資本市場從高位大幅回落，投資者擔心中國經濟前景，對政府的穩定經濟政策有效性抱懷疑。國際諮詢機構McKinsey在去年十一月發表報告，對中國經濟現況和前景提出幾個反思問題：

（一）中國能否維持穩定增長？

一些悲觀投資者認為中國經濟將出現硬着陸，因過去多年的經濟高增長並沒為中國奠定穩健基礎，包括私營部門仍未成為經濟主要競爭力來源、增長動力仍依靠廉價勞動力及外來資金、法制仍不能為私有產權作充分保障等。有分析員認為，中國過去經歷以投資推動的經濟增長，能否持續值得商榷。

惟McKinsey專家認為，類似發展模式在日本、南韓及台灣均曾出現。雖日本經驗要小心審視，但南韓發展歷史並不代表這種以投資帶動工業發展的模式是失敗。

另一方面，專家仍認同中國自一三年的經濟改革政策，包括推動高增值出口、加強新興經濟連繫、加快不同行業對私有投資的開放步伐、支持電子商貿的發展、刺激內地中產階層消費開支等，雖阻力重重，但已向着正確方向前進。

（二）中國是否缺乏創新能力？

創新能力已成為成熟經濟體的主要增長來源。不少評論者認為，落後的教育體制未能為中國經濟訓練足夠的創意人才。McKinsey專家對此不悲觀，認為中國電子商貿及流動通訊科技的成功發展，正反映中國創新產業人才的能力。另中國政府及企業投放在研究和發展的資金數目龐大，創新能力不容忽視。

地方債規模仍可控

（三）過去中國增長對環境的破壞是否已是不歸路？

McKinsey專家認為，政府正投入近3,000億美元去推動減少依賴煤炭及污染排放等措施，同時鼓勵新能源使用。在國家不同的政策文件中，中國政府已訂出保護環境的硬指標，這正反映政府對改善中國環境質素的決心。

（四）中國過去增長是否以低效率的投資和債務推動？

中國過去投放在基建項目資金規模雖龐大，但專家認為，以人均計算和日、韓等地相距不大。另方面，中國地方政府及企業負債數額十分巨大，但相對西方發達國家仍有距離，債務問題未必如想像般值得擔心。

（五）中國的收入分配問題會否引發社會不穩？

McKinsey專家認為，收入分配問題並非中國獨有，歐美等國亦面對收入不均問題對社會穩定及持續增長的威脅。相對而言，中國可能持有較多資源及空間，去改善所得分配及改革社會保障制度，相信中國政府有決心去拉近貧富差距。

中國一如其他國家，面對不少相似的問題，並且正積極制訂政策去改善結構性問題。

筆者冀在美國經濟逐步回復增長後，中國可較容易推動改革，長遠而言，還是可抱着審慎樂觀的態度。