一六年第一次和大家見面，先跟大家說聲新年快樂。

新的一年，金融市場當然有新的挑戰。今年和去年最大的分別，是美國聯儲局的利率政策，去年市場都在討論美國何時加息，直至去年中，認為美國會加息的機會只有一半；而今年則集中討論美國會加多少次息。

新興國家資金外流

加息的步伐，除了反映美國本身的經濟狀況，還影響全球的資金流向。在美國之前的超大規模量寬下，資金除了刺激美國本土經濟，還有大量的資金流出美國作投資。

隨着貨幣政策由寬至緊，資金已開始回流，而加息步伐的快慢決定了回流的速度。

現時市場估計美國今年會加息兩至四次，視乎美國經濟增長而定，一旦加息步伐加快，勢必令新興國家外流的資金增加，對新興國家無疑是沉重打擊。

另一個重要挑戰，是全球低通脹期。由於資金外流，新興國家的增速減慢，作為世界工廠，產能未能回升，令能源及原材料的需求減少，大宗商品價格低迷，油價更是當中的表表者。

在全球低通脹下，發達國家央行的經濟刺激措施都無法發揮效用，陷入兩難的局面，情況有待打破。