自南北車去年底宣布合併，即揭開國企重組改革的序幕，航運、電訊及石油等行業均有國企重組行動進行或醞釀，相關改革除避免對外投資時互相競爭，亦有助精簡企業架構及減少資源重疊。國企重組步伐今年有加快迹象，近期中移（00941）、中石油（00857）及一眾航運國企接連有好消息，市場相信國企重組行動將陸續有來。

自南北車合併成中車後，航運、電訊及石油等行業均有國企重組行動進行或醞釀。

為避免在參與海外項目投標時互相競爭，從而壓低項目利潤，中國南車及中國北車於去年底宣布合併，由南車發行新股併入北車，於今年六月以中國中車（01766）的新公司名稱掛牌。南北車在正式合併之前，曾掀起投資者大舉炒作，成為近年最矚目的「神股」之一，可見國企重組成為市場重視的投資概念。

航運企整合 提升效益

航運業亦正在打造「神船」，中遠與中海兩大航運集團整合，系內上市公司通過資產置換，重新分配各公司的業務定位，以提升規模效益及減少互相競爭。此外，招商局集團及中外運長航集團有機會推動航運業的第二輪重組。目前正值航運業低迷，市場期望航運企業整合能夠提升內部效益，抵禦行業不景氣。

中石油亦接力重組，昨日宣布對旗下管道業務進行整合。

其他具重組憧憬的行業包括電訊業及航空業等。為避免電訊網絡重複建設，內地三大電訊商已將各自持有的鐵塔、機房等資產注入新成立的鐵塔公司，已為行業重組踏出一步。

工信部曾稱仍考慮電訊業深化改革方向，又指未有對電訊業合併整合做任何工作，令市場期待電訊業或有進一步重組。

除行業重組外，更多的是個別國企系內重組，如早前中移擬斥資318.8億元人民幣，收購母公司旗下鐵通若干資產及業務；中石油擬售多項天然氣相關資產，包括將昆侖燃氣注入昆侖能源（00135）；今年四月時華潤啤酒（00291，前稱華潤創業）宣告將非啤酒業務售予母公司華潤集團，都屬於系內重組。

中國銀盛財富管理首席策略師郭家耀表示，國企的行業重組抑或系內重組更具投資價值，視乎個案而定。舉例來說，華潤創業出售非啤酒業務時大派特別息，對股東利益顯而易見。

母企注資撐子企盈利

中石油向昆侖能源注資，對中石油影響有限，但對昆侖能源而言，注資規模大，且與現有業務匹配，惟作價等細節未公布下仍難定論。至於行業重組的效益需要時間體現，如中車合併前有炒作，但合併後未見業務效益，他認為交易愈簡單愈容易看到益處。

信達國際研究部聯席董事趙晞文稱，行業重組與系內重組的改革方向不同，行業國企之間的合併目的為增加在海外的競爭力，系內重組則為精簡業務架構，像中石油業務架構複雜，可將非核心資產注入系內子公司，所以兩者屬不同概念。

趙晞文指，對於規模較細甚至長期虧損國企，若獲母企注入良好資產，加上系內交易一般作價較廉宜，如一倍市帳率，對這些子公司國企有盈利提升空間。