美國聯儲局上周宣布加息前，不少分析均套用近代美國加息周期，股市升多跌少的表現，預測美國啟動貨幣政策正常化，有助掃除不明朗因素，令今年大落後的美國股市可以振奮過來，然而落實加息後，美股上周末段即見反高潮，道指周四及周五兩個交易日累積下跌超過六百點，市場這樣反應，無疑是對樂觀派來一個當頭棒喝。

在全球經濟一體化下，無論是否經濟大國，當下都很難獨善其身，一本通書睇到老，把以往的加息後反應，一成不變的套用在現今環境，想法未免天真及過時。

自美國次按風暴引發金融崩潰，聯儲局以史無前例的零息，以及超級流動性政策去應對，經多年休養生息後，經濟漸見復甦，跑得更先的華爾街股市，更由深谷連升六年，但踏入一五年，股市明顯欲升乏力，相比量寬推動下，強勢畢呈的歐洲及日本股市，固然相形見絀，道指及標普五百指數今年累積百分之三點九及百分之二點六跌幅，在一五年餘下日子無法大逆轉的話，七連升的紀錄，很可能成為泡影。

華爾街股市今年陷入載浮載沉的悶局，尚可以歸咎於退市與加息預期困擾，不過，隨着上星期聯儲局主席耶倫兌現承諾，實現十年來首次加息後，一切塵埃落定，股市理應撥開雲霧見青天。然而，華爾街卻未如很多加息周期，升多跌少的預測，於不明朗因素消除下做好，反見一瀉如注，撇開短期反應過敏的可能，在在預告，舊有一套，經濟好息口才有條件回升的想法，在今日環球經濟低迷成為常態下，貨幣政策是孤掌難鳴，反而槍打出頭鳥，美國率先把利率走向正常化，面對潛藏風險不輕，觸動投資市場神經。

在大宗商品價格一浪低於一浪，新興市場嚴重產能過剩，不可能三數年之間得到解決，海嘯七年，環球面對通縮的風險不減反增，各國央行以超低利率加以抗衡，歐央行存款負利率，日央行傾力的量寬，史無前例措施，目的不外是把通縮壓力藉匯率競貶，把通脹及經濟病輸出，英倫銀行加息只聞樓梯響，不見有人來，講到底就是怕把通縮及經濟問題，在加息啟動一刻「被進口」，抱持貨幣政策寧鬆莫緊的宗旨。

只顧自身經濟與就業市場表現，美國固然有條件開始加息，但要在全球央行寬鬆的環境下，逆線行車，進一步與發達國家利息與匯率差距擴闊，未來經濟面對的壓力難以估計，哪管是超級強國，也會難敵全球一體化的困擾。華爾街市場的負面反應，揭示聰明的投票機器，作出悲觀的初步評估，資本市場不穩定情況一旦持續，明年聯儲局利率正常化要按部就班，為海嘯後貨幣政策作出修正的如意算盤，未必可以打響。