國際貨幣基金組織（IMF）決定把人民幣納入特別提款權（SDR）的一籃子貨幣內，明年十月起生效，人民幣於SDR籃子中的權重為10.92%。對中國而言，「入籃」意義重大，標誌着人民幣已融入全球金融系統，亦是對近年內地致力推進人民幣國際化的肯定。然而「入籃」只是起點而不是終點，要讓人民幣成為全球儲備貨幣，金融改革仍需努力。

IMF對貨幣能否加入SDR貨幣籃子，主要有兩個標準。首先是該貨幣發行國於國際貿易中需要佔重要地位；第二是該貨幣符合「可自由使用」的金融流動標準，即在國際收支上被廣泛使用，以及在外匯市場上被廣泛交易。現時國際金融格局中，主要貨幣均為SDR籃子內的成員，因此「入籃」是人民幣國際化的重要里程碑，標誌着內地積極與全球經濟融合的成果。

投資者普遍關注「入籃」後人民幣匯價的升跌。樂觀的認為如果環球央行按SDR權重增持，人民幣的需求便會穩步增加。現時全球各國外匯儲備中，美元佔64%一支獨秀，歐元佔20%、英鎊佔5%、日圓佔4%，人民幣僅佔全球外匯儲備的1.1%，遠低於人幣在SDR籃子中10.92%的權重。其實SDR的權重並不是外匯儲備的硬指標，例如美元於央行外儲的佔比為64%，遠高於美元於SDR籃子的42%權重。

入SDR只屬起步

人民幣國際化有三個層次，分別是貿易貨幣、投資貨幣及儲備貨幣。在推進人民幣作為貿易結算貨幣這一環，已取得良好成果。在投資貨幣及儲備貨幣方面，中央正努力地循序漸進改革和開放。所謂打鐵還需自身硬，要讓人民幣成為硬貨幣，即真正舉足輕重的儲備貨幣，加入SDR只是起點，不是終點。要讓市場對人民幣有信心，中國的金融改革和經濟轉型至為關鍵。

展望「十三五」，金融改革是必然的趨勢，特別是以市場手段取代行政手段。人行正研究優化人民幣匯率形成機制，從管理浮動漸漸過渡至終極目標「清潔浮動」，即盡量不干預。而市場翹首以待的，是中央推動資本帳對外開放的路線圖及時間表。中國經濟結構調整是單程路，要由依賴製造業及基建投資，轉型至與其他發達國一樣，側重消費內需和高增值產業。金融改革及人民幣國際化，有利於金融及相關專業服務的發展，對經濟成功轉型提供重要支持。

（中文大學經濟學系講師葉德生參與本文）