本月初以來，A股漸見起色，滬綜指一連重上3,400、3,500、3,600點關，上周始隨外圍市況整固，中證監因應外圍風險上升，宣布提升兩市孖展保證金比例至100%。國家主席習近平近日主持中央財經領導小組會議時，談及股市的評論是：「加快形成融資功能完備、基礎制度紥實、市場監管有效、投資者權益得到充分保護的股票市場」。

投資者可關注IPO市佔率較高的大型券商股，如中信證券。（資料圖片）

近日金融圈打貪打得如火如荼，正是要為A股市場去蕪存菁，重新上路消除障礙。不過，經歷七月的救市行動，A股翻身戰荊棘滿途，別期望今趟翻身戰會再帶來一夜暴富的機會，相反大家要做好心理準備打一場為時一、兩年的持久戰！

踏入第三季，內地經濟數據並未見到有明顯起色，在多次減息降準過後，仍未見得對刺激經濟有多大作用。困難在於，在經濟結構改革期間，短期內可以扭轉乾坤的空間不大，始終長痛不如短痛。明白這個大局，該知道如今政策取向是堅持推進經濟結構改革，短期目標不過是「穩增長」，而並非透過量寬來換取短期的刺激作用。故維穩過後，A股氣氛和交投漸見改善，投資者宜持平常心，因為A股能否正常化，至少仍要「過三關」！

國家主席習近平早前提及A股，話要「加快融資功能完備」，重啟IPO是事在必行，否則金融市場要推動改革、一帶一路、中國製造2025、互聯網+等戰略，將舉步維艱。

重啟IPO利券商股

針對重啟IPO，市場最關注是會抽走A股資金。為此，今次官方放風重啟IPO做法與往時不同，伴隨的是完善新股市場發行制度，重點圍繞巨額資金申購新股、簡化發行審批條件、強化中介機構責任、加大投資者合法權益保障等，當中新的發行制度將取消現行新股申購預先繳款制度，變成確定配售數量後再繳款，這樣可解決IPO活動凍結市場大量資金抽緊市場流動性的問題。

同時，發行監管方式將由審慎監管改為資訊披露要求，並將公開發行2,000萬股以下的個案取消詢價環節，由發行人與主承銷商協定價格，以降低發行成本。

重啟A股融資功能，是推動A股邁向正常化及持續推動金融改革的重要一步。在這個角度，選擇中資券商股，在IPO市佔率較高的大型券商較值得關注。

如無意外，繼重啟IPO，下一關要過的，是沽空制度正常化。事實上，內地A股市場沽空行為本來是合法的，只是在監管欠完善之下，非法沽空活動撓亂市場秩序，為穩定市場，當局只有大規模暫停沽空活動。

理論上，要避免市場大上大落，一個完善的資本市場，合法的沽空制度是不可缺少的。全面恢復沽空機制，改變現時只能單邊做多的狀況，讓長錢可以對資產組合進行對沖風險，始有望吸引資金重新參與A股市場。

滬港通的反應令人失望，但或在明年上半年啟動的深港通可望帶來突破。事緣華南投資者對香港企業的認知度較高，加上深市多數是高增長的中小企，不少更是港股缺少的門類，如新能源產業中的電容器、鋰電池、充電樁，相信海外投資者會感興趣，而內地投資者對香港中小企股份的興趣會較高。

「十三五」概念股可吼

若然明年中前能順利啟動深港通，不但令兩地三市全面互聯互通，更重要是配合人民幣國際化，推動金融市場改革。

除了過三關之外，內地經濟是否持續回穩，亦為關鍵，畢竟企業景氣直接影響股市估值及吸引力。從今年首三季AH股季績看，中資金融股增長放緩，暫看第四季已過一半，改善空間不大，估值所限影響這類權重股的表現。能夠拉動指數的，就落在國企改革及「十三五」規劃相關的板塊帶動，三大電訊業的重組、央企改革試點、二孩政策、一帶一路，互聯網+等，都是重中之重，投資者想押注A股翻身戰，宜多從這些股份入手。

除了維持內部需求，A股去向還要視乎外部因素表現。十二月美國若啟動利率正常化，以及歐洲及日本會否再度加碼量寬，對新興市場的影響多大，且非中國可控制。惟隨着以上各項工作順利推進，「十三五」規劃建議獲通過，內地經濟前景能見度提高，相信有助A股氣氛回暖，故為今之計是持盈保泰，靜待黎明！