石油及金屬等商品價格近日大幅波動，並引發火燒連環船效應，瞬間波及環球股市，市場震盪相信陸續有來。今個商品跌浪，表面由美國聯儲局即將加息，觸發美元強勢而起，但更深層原因是環球經濟疲憊不堪，無法支撐後量寬時代的商品價格，甚至有投機者趁機炒經濟衰退，導致商品價格低處未算低，通縮陰霾更驟然而至。

紐約期油近兩日急插水，逼近六年低位後，下一步恐試四十美元大關。石油輸出國組織至今拒絕減產，堅持產量為先、價格為次，力求維護自身的石油市場佔有率，不惜玉石俱焚。多個石油輸出國經濟告急多時，以俄羅斯為例，當地經濟連續三季收縮，而富甲一方的沙特政府，過去半年亦因賣油收入劇減，要從主權基金提取超過五百億美元應急，相關國家也要出動外匯儲備及發債，或直接削減財政開支來降低赤字。

油元是環球股票、債券及物業市場的重要支柱，但現在卻掉轉要從市場抽資，不難想像石油周邊行業及企業面對多嚴峻的經濟環境。油價低殘，美國多家能源企業陷入財困，尤其是高負債的頁岩油開發商，其違約風險不斷上升。即使如油組所言，部分石油輸入國或在低位吸納作戰略性儲備，有助穩住石油需求，但油價若持續不振，難免令油國主權基金及油元財富進一步萎縮，波及其他資產市場，油企破產潮恐怕一觸即發。

此外，金價及銅價近日分別創下近五年及六年低位，由於銅需求跟工業息息相關，令市場更加看淡全球經濟前景。商品價格低迷，一方面預示環球經濟極度疲弱，供過於求情況持續，更令人擔心的是，環球經濟低增長、低通脹的困局不破解，商品市場將進一步拖累物價向下。中國通脹雖仍超過百分之一，但以其中高速經濟增長而言，通縮壓力其實相當巨大，歐元區及日本情況則更加不樂觀。

多種商品價格重回海嘯水平，環球經濟及股市雖未至於像當年般惡劣，問題在於美國實施長達六年的量寬，加上長期超低息環境，刺激商品價格至嚴重脫離實際需求的水平，價格近年大幅調整只是回歸現實，完全反映環球實體經濟欠缺需求。美國加息已迫在眉睫，商品市場在後量寬時代顯著波動實不足為奇。

市場對油價看法愈來愈淡，期貨市場更預示油價會跌至二十五美元，雖然目前很難說油價會再暴跌四成，但環球經濟復甦若未見起色，給予投機者做淡的藉口就會更多。廉價石油及原材料無疑對進口國有利，既可降低生產成本，又可提升競爭力。不過，從宏觀物價來看，商品價格過殘，必會進一步壓低通脹，此不單引發環球通縮，更連累全球經濟深陷泥沼。