野村發表的研究報告，重申對石化行業長期展望的正面看法，主要是油價已進入較長期的低價的階段。除了低油價因素之外，內地持續改革能源行業，有利高度垂直綜合石化企業─上海石化（00338）煉油業務，故予其H股「買入」建議，目標價4元，至於其A股（600688.SH）則限於估值較高，故給予「中性」評級。

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低油價令成本下降，加上內地油氣改革而作出的提價行動，將更進一步刺激上石化的煉油業務毛利率。上石化的油氣產品已完全過度至國V標準，雖然現時國V油品貢獻仍相對低，但該行估計，一六年度其國V油品佔總油品生產的比例將增至100%，並預計其煉化業務經營毛利率將由去年的-0.1%擴大至一五至一七年度分別為4.5%、4.6%及4.7%。

該行預計，依據現股價以及公司指引的派息比率40%計算，上石化H股的一五及一六年度預測股息率為4.5%及5.4%，預測的每股盈增幅分別為20%及7%，但就傾向選擇其H股多於A股，主要是其H股估值較吸引。