最近恒生期貨指數大上大落，很多揸期指及沽期指的投資者，抵受不了逆市壓力，紛紛在帳面虧蝕時作出錯誤買賣決定。歸根究底，作出錯誤買賣決定原因在於投資槓桿比率太高，個人資產承受不起帳面損失。

減低期指買賣張數是最直接解決壓力問題的方法，但潛在回報亦同時大減。第二種方法是購入適當數量認沽或認購期權來止蝕或雙對沖，但又令成本增加。在大上大落市況裏，認沽及認購期權的時間值十分昂貴。想保持潛在回報（即槓桿比率），同時又想保持成本金額，投資者可試試考慮牛跨及熊跨期權組合。

結算前買賣牛熊跨

例如在八月二十八日看跌，可買入20,400至19,600點熊跨期權（即買入20,400點認沽期權及沽出19,600點認沽期權），成本大約是430點-300點=130點。

若結算日恒生期貨指數在19,600點或以下，扣除以上成本，每套可賺670點，即3.35萬元。但若指數在20,400點或以上，投資者將每套損失130點，6,500元。牛跨及熊跨期權皆可在結算日前買賣，以上例子採用結算日計算盈虧只是方便讀者明白。

當恒生期貨指數收市價在九月七日跌至20,427點，若投資者未能肯定大市繼續向下，但沽出整套熊跨期權又怕「捉了鹿但不懂脫角」，可沽出「下半套」，即沽出20,000點認沽期權及買入19,600點認沽期權，收取654點-536點=118點。若結算日恒生期貨指數在20,000點或以下，總盈利扣除成本，每套仍可賺400點-(130點-118點)=388點。若指數在20,400點或以上，投資者每套損失亦只有12點。

標指1980水平可沽

若投資者認為目標價已達，可考慮沽出以上所述整套熊跨，收取810點-536點=274點之餘，並且利用盈利買入21,000點-21,800點牛跨期權（即買入21,000點認購期權及沽出21,800點認購期權）。牛跨價值大約是495點-218點=277點，扣除274點盈利，現在成本是277點-274點=3點（即輸盡是150元）。但若結算日恒生期貨指數在21,800點或以上，總盈利扣除成本，每套仍可賺800點-3點=797點。

關於九月餘下時間即月恒生期貨指數投資，筆者相信恒生期貨指數仍將在21,000至23,200點整固。標普500指數方面，筆者仍然建議進取投資者可在十月中前，待標普500進入1,980至2,000點範圍可沽空。待購入之進取投資者可在1,900點範圍購入，保守投資者需待1,850至1,875點範圍方可購入。

以上意見基於眾多假設，讀者絕不應倚賴本文內容作出任何法律或投資安排。