瑞聲科技（02018）剛公布一份強勁的中期業績，非聲學業務按年增長12倍至14.8億元（人民幣．下同），顯示業務轉型見成效，亦引發投資者的憧憬。雖然智能手機增長放緩，但手機技術規格升級潮持續，反有利瑞聲爭取訂單及保持盈利增長，前景正面，值得看好。

瑞聲是全球領先的微型元器件整體解決方案提供商，提供聲學、觸控回饋、無線射頻等一體化方案的一站式服務。集團一五年中期收入及純利均上升約27%，分別達到47億元及12.5億元，主要受惠於客戶對觸控馬達及無線射頻結構件解決方案的需求殷切。整體毛利率提升0.3個百分點至41.5%，其中非聲學業務佔總銷售額由去年的3%大增至30%，中期息維持0.25港元。

非聲學業務增長快

按季度比較，瑞聲第二季度收入破紀錄達24億元，動圈器件及MEMS麥克風出貨量增長，帶動聲學業務增長20%；另外無線射頻結構件之銷售及毛利率持續按季增長，第二季首推無線射頻金屬殼及外框解決方案，市場反應良好。儘管智能手機銷量的整體按年增長率逐步放緩，但規格要求的不斷創新則可刺激瑞聲的業務增長。

瑞聲作為技術型公司，研發能力強，足可應付包括華為等中國客戶對產品規格升級的強大需求，加上非聲學業務強勁及已建立規模，未來盈利增長動力將更紮實。現價計，瑞聲預測市盈率約15倍，以超過兩成的增長率支撐，估值未算昂貴。建議現價吸納，目標54元，止蝕42元。

英皇證券研究部聯席董事 陳錦興（作者為註冊持牌人士）