德永佳（00321）的核心業務為紡織及零售，前者以出口美國為主，而後者則以中港市場為重心。近期人民幣貶值對德永佳的出口業務有利，而對零售業務影響只屬中性。美國的經濟正溫和增長，而消費信心有回穩迹象；至於內地經濟雖放緩，但德永佳的零售業卻扭虧。集團現金流穩定，一五年財年股息按年增加17%至0.56元，股息率為7厘，具吸引力。

德永佳一五年度全年盈利為7.73億元，按年增長16%，主要是成本控制及零售業務扭虧所致。營業額按年跌5.5%至93億元，毛利率反上升0.8個百分點。因原材料價格較為穩定，令紡織業務的經營環境有輕微改善，收入為47億元，經營利潤為6.2億元，跌7.3%；零售業的收入為46億元，與紡織業務相若，毛利率企穩於46.8%，同店銷售增長率為6%，扭轉過去兩年負增長的情況，經營利潤轉虧為盈，賺1,300萬元，而去年則虧損2.45億元。

有增加派息空間

零售業務大幅改善，主因過去數年已關閉不少表現欠佳之店舖以及嚴格控制存貨水平。Baleno仍是旗下最好賣的品牌，去年收入達28億元，佔零售總收入的61%。因應消費市場的變化，德永佳在中港兩地的店舖均有所減少，而總僱員人數亦連續三年減少至現時1.6萬人，反映有效控制工資成本。去年的經營現金流為8.6億元，足以應付每年約1.3億元的資本開支，因此未來仍有增加派息的空間。

市況動盪，德永佳核心業務改善及人民幣貶預期反利好其出口業務，令股價具防守性。以現價計，德永佳預測市盈率約11倍，息率7厘，估值吸引；技術上，八月底跌至近7元水平後略作反彈，雖然動力未算很強，但低吸買盤漸增，建議現價吸納，短線目標8.2元，止蝕6.8元。