美國九月續有機會加息，同時人民幣匯價趨向波動，令套息交易面對拆倉及虧損風險，美銀美林估計，市場上人民幣的套息交易規模達1萬億至1.1萬億美元，但人行若加強控制人民幣穩定，或令市場認為資本帳開放倒退。

美銀美林指，人行若加強控制人民幣穩定，或令市場認為資本帳開放倒退。

匯率波動 回報急跌

美國九月續有加息的機會，令以美元支持的套息交易將面對成本急增風險，加上人民幣匯價日趨波動，美銀美林認為，套息交易拆倉潮，會令到人民幣匯價面對進一步壓力，人行將會運用外儲令匯價保持穩定，若以減存款準備金率填補1萬億美元拆倉引致的銀行間流動性，就需要降準十次，每次0.5個百分點。

點心債賺變蝕1.6%

人民幣波動令套息交易的回報急跌，根據金融數據供應商的統計，透過借入美元及歐元並買人民幣的套息交易，今年至今分別虧損7%及3%，惟過去四年相關交易平均每年回報約4%，德銀的追踪套息交易回報指數今年來更下跌13%，今年或會成為金融海嘯來回報最差的一年。

套息交易拆倉勢影響人民幣資產價格，滙豐環球研究發表報告，計算八月初人民幣匯價一次性調整後，點心債由今年賺近3%（以美元計）變為蝕1.6%，回報（以人民幣計）過去兩周蒸發65%，點心債平均息率衝上5.1%，創紀錄新高。該行將今年點心債回報（以人民幣計）預測，由4.5至5.5%調低至2.1到2.6%；發行量預測由3,600億至3,900億元人民幣，調低至3,100億至3,400億元人民幣。

該行建議，投資者可待人民幣匯價再次調整後，再進入點心債市。人行八月十一日出手調整人民幣匯價，引導人民幣單日貶值近1.8%，截至上周五累積貶值近2.8%。