投資SUN角度：金九銀十難寄厚望

展望傳統的「金九銀十」行情今年應該要爽約，皆因金融市場動盪對經濟的負面影響將逐步浮現，且中、美、歐主要市場不明朗因素備受關注，相信股市仍有餘震。不排除A股在九月初閱兵過後再度受壓，而九月中旬聯儲局議息前後亦會再掀波動，歐洲希臘局勢亦隨時生變。總之身處多事之秋，要食定驚風散兼扣緊安全帶，特別是中概股的風險仍處爆煲前的警戒線。

A股恐閱兵後再挫

本來預計今年九月或十二月，聯儲局加息的機會甚大，誰不知內地粗暴救市自招苦果，人行突然行人民幣貶值的一步，震驚全世界。加上財新中國八月份製造業PMI初值跌至○九年三月以來新低，中國經濟風險飆升，結果不但加速資金逃離新興市場，更令新興市場貨幣戰白熱化。

除了「中國因素」在不斷發酵之外，美國猶如降級成新興市場。美股持續出現異常的大幅波動，經濟形勢令聯儲局加息決定增添變數，就連美國前財長薩默斯都開腔指，聯儲局不但不應加息，更應考慮推新一輪QE。擺在眼前的事實是，環球股災似乎已嚇窒息魔，年內美加息存爭議。雖然上周四美國公布的次季GDP勝預期，但第三季形勢可能逆轉，或迫使聯儲局在九月中旬的會議上按兵不動。

另一方面，觀乎上周滬綜指失守3,000點大關，人行才出「雙降」，但降準幅度不及預期，顯見中央已由積極干預變為較市場化的調節。必須提防九月初閱兵過後的A股，又復疲態。

技術上，若滬綜指在未來一周的反彈浪中，未能守穩在3,200點水平，則短期下試2,800至3,200點水平的可能性甚大。一旦失守2,800點關，下一支持睇2,500點水平，屆時須高度關注，乃早前在滬綜指處3,200至3,400點時大量A股公司股東進行股權質押套現炒股，當滬綜指跌至2,500點水平，內銀面對Call Loan及壞帳的風險大增。

此外，十月內地將召開十八屆五中全會，焦點之一乃「十三五」規劃，到底官方對人民幣匯率的取向如何、新常態之下明年經濟增長目標會否進一步降至「保六」，以及各傳統產業的發展目標，消息都足以再次令兩地股市再度試底。

中美兩地經濟及股市動盪，香港可以說是食到正。雖然美國延遲加息，或延遲樓市調整的時間，但人民幣走貶預期下，與美元掛鈎的港元相對強勢，勢將進一步削弱香港經濟的競爭力，加上中資股佔港股一定比重，人民幣貶值變相令港股整體估值受壓，故跌市理由充分。

季內本地零售、旅遊、商用物業租賃市場已明顯轉吹冷風，股市大跌必然不利消費信心，再加上內地金融動盪，不少企業備受內地經濟增長放緩，以及人民幣貶值雙重利淡因素的打擊，滿以為港股跌至市盈率僅單位數就可入市撈底，實屬一廂情願。

減低注碼輕身上路

綜觀以上各種挑戰，內外形勢錯綜複雜，加上市場信心已大受打擊，一有風吹草動容易引發骨牌效應。

投資者可以做的是盡量減低注碼輕身上路，謹記在環球性的股市動盪之下，博反彈風險高而值博率不吸引。至於做空者，則須提防各個央行再次加大量寬，雖然目前或言之尚早，但消息足以引發大量冚倉盤。

預計第三季尾第四季初環球金融市場仍大幅波動，但正所謂「跌市莫估底」，與其估指數何處是底，不如列出QE初期即○九年部分大型藍籌的股價表現作為參考。若仍須要在魚缸尋找跌幅相對細的避險對象，可留意三隻股份。

載通（00062）主營本港專利巴士業務，收入相對穩定，加上受惠於油價下跌，可觀察20元關承接，若再失上周低位19.7元，可待跌至18元水平再作考慮；中電（00002）受外圍因素影響較少，收益相對穩定，加上息率有4厘，有得守，可考慮在55至60元水平可先下首注。至於稻香控股（00573）受惠人民幣貶值及租金回落，由於股價已重返一一年水平，息率4厘，可逢低收集。