一九八七年十月出現全球股災，當時的美國聯儲局局長格林斯潘，採取了非常進取的貨幣寬鬆政策，結果股災變成入市良機。

如果宏觀經濟基本因素頗佳，卻因某些原因出現大跌市，而政府又不去救市，股市跌幅擴大，市場信心崩潰，就會傷及經濟。有不少專家認為，上世紀三十年代的大蕭條本來應可避免，但偏偏當時的聯儲局沒有做好本身的工作，以致信心崩潰、多家銀行倒閉，幸存的又更不敢放貸，惡性循環之下遂造成經濟大蕭條。二○○八年雷曼兄弟倒閉後出現金融海嘯，要是伯南克不採取主動、不用非常規的手段刺激經濟和挽救信心，金融海嘯變成全球大蕭條並非不可能。

防市場心理被誤導

有人會說，「國家隊」入市是粗暴干預市場。一九九八年夏天港府動用1,200億元資金入市，同樣也是直接干預市場，是金融市場不成熟的表現。這說法雖不全錯，卻也並不準確。筆者認為，市場心理可以被誤導。一旦市場悲觀心理形成，若任由它發展下去，就可能打擊經濟，惡性循環一旦啟動，後果將不堪設想。

市場心理被誤導的一個可能原因，就是所謂惡意沽空。市場大鱷手持實股，先沽出大量指數期貨，繼而不問價大手沽出實股，就可以在期貨市場大賺。指稱這行為為「惡意沽空」其實並不準確，更準確的應是操控期指。

市場心理被誤導的其他原因多的是，不用細表。筆者認為：只要股價已跌至值得入市的水平，一般投資者又已被嚇窒而不敢入市，政府直接入市則有眾多好處，一是入市資金回報吸引，為政府帶來收益；二是為市場注入強心針，挽回投資者信心；三是股市不再下瀉，投資者損失可以減低。

政府直接入市的先決條件，是股市現價真的吸引。怎樣才算跌夠當然要考眼光，但也是有根有據，不可亂來。國家隊托市用了很多方法，但有沒有問股價本身是否吸引？至於港股，我就認為很多大藍籌息率和PE都已相當吸引，政府入市的理據充分。