上星期恒指一周下跌1,581點或6.6%，與四月二十七日創下的全年最高位28,588點比較，更下跌了6,178點或21.6%，與去年底23,605點比較，則表示恒指年初至今已經錄得負回報5.06%，不過由於有除淨因素，因此用盈富基金（02800）代表大市表現較為合適，盈富基金計及股息年初至今的回報為負1.6%，而追蹤恒生中國企業指數的恒生H股ETF（02828），計及股息年初至今的回報為負11.4%。

至於美股表現也好不了，道指和標普500較去年底分別下跌了7.65%和4.27%，恒指跌到22,000點邊緣便有分析員指會跌到19,000點，但記得四月份港股牛氣沖天時，分析員紛紛調高恒指目標，預測恒生指數會見32,000甚至34,000點，對於這種見升看升、見跌看跌的所謂預測，投資者不必認真看待。

股神從無擔心熊市

有朋友問筆者現時是否已經進入熊市、是否應該沽貨離場，筆者無見到恒基主席李兆基因為擔心恒指會跌到19,000點而減持恒地，也沒有見到股神巴菲特因為擔心美股進入熊市而減持巴郡，即使巴郡年初至今股價下跌了10.4%。筆者認為，現在是好的時機去審視手上的持股，當好股爛股都大減價，可以進行換貨，尤其是一些只講概念、故事和願景，而沒有實質盈利支持的股票，就應該沽出，但一些有資產、有現金、有盈利、有派息，兼且估值便宜的股票，筆者認為可以繼續持有。

建議彩星售英物業

最後簡評彩星集團（00635）最新公布的中期業績，股東淨利潤下跌12.8%，主要原因是旗下彩星玩具盈利下跌10.9%，以及投資物業重估盈餘下跌17.1%，廣東道彩星集團大廈租金收入增長4.7%至7,880萬元，屯門彩星工業大廈租金收入更增加20.4%至980萬元，帶動物業投資及物業管理業務收入增加4.7%至約1億元，彩星玩具將會受惠明年夏季公映的第二部「忍者龜」電影，集團每股資產淨值增加至28.1元，以現價8.83元計算，市帳率0.314倍，集團持有現金及銀行存款13.17億元，銀行借款只有5.4億元，經調整非控股權益後每股淨現金為3.17元，相當於股價的35.9%，估值依然便宜，建議管理層將沒有租金收入的兩個英國物業出售套現，並利用淨現金的優勢，繼續以高資產折讓回購股份。