近期內地宏觀數據形勢甚為不妙，無論是宏觀或微觀均缺乏亮點。在這個為難的前提下，國家政策顯得更重要，或成為投資市場中的滄海明燈。在這大環境中，筆者認為國企改革勢必加速推進，其中國資證券化與整合重組，將會成為兩大趨勢。

參考不少央企的動態，在眾多不同央企的年中會議裏，不少均有直接或間接提及下半年改革發展的新方向，包括在內地經濟下跌的壓力中，保持增長成為首要目標；順應國家經濟轉型、產業升級，必須創造創新及改革的新亮點；資產證券化將深化推動，縱向橫向兼備。

從三大領域着手

在央企轉型的過程中，筆者估計「互聯網+」、「中國製造2025」、「一帶一路」亦會成為創新的主調。同時，央企將以「做大、做強、做優」作為轉型邏輯，對外以「一帶一路」的戰略走出去，對內以「兼併重組」練好內功。

參考內地報告，央企改革從三大領域着手：

主題一：早前已公布作為試點的六家央企及旗下上市公司，包括中糧集團、中國建材、中國醫藥集團、國家開發投資公司、中國節能環保集團、新興際華集團，旗下中港兩地上市公司共34家，有望成為央企改革的領頭企業。

主題二：存在整合預期的央企，特別是在112家央企中，業務存在重疊或競爭的企業，當中包括建築工程、航運、軍工、電訊及旅遊等消費服務領域，這些領域中的企業，都需要透過收購兼併來解決相關的經營效率問題。

主題三：國企發展較發達之地區，如上海、廣東、山東、重慶等地，當地國企改革進展相對較快，底子也較厚，有望成為改革的新試點。

機遇與挑戰並存

縱觀上述形勢，有四類央企會率先改革，主要為「一帶一路走出去」和「高端裝備走出去」戰略下的央企兼併重組、「淘汰過剩產能」和「提高行業集中度」背景下兼併重組。

首先，「一帶一路」或「高端裝備走出去戰略」下，企業兼併重組主要為強強聯手，在國際市場中提升競爭力。而淘汰過剩產能背景下的重組，主要採用「大吃小」的收購方式整合產能。

另一方面，在淘汰過剩產能這個環節，國家難免需要面對企業破產的新常態。央企國企改革雖然會帶來資本市場上的新機遇，但是在改革的過程中，亦會帶來新挑戰，世事也不會是完全美好的。