上周滬綜指上漲80點或2.2%，收報3,744點。基本面方面，七月CPI同比上漲1.6%，創下年內新高，此外，PPI同比下降5.4%，低於預期。

CPI雖然因為豬肉價格上漲而有所反彈，PPI顯示工業需求嚴重不足，企業補庫存意願較低。目前還是面臨通縮風險，貨幣政策不會僅因為豬肉存欄數量不足導致的價格上漲而收緊，這一點也被人行表態所證實。但需要注意的是，因為美國加息在即，人民幣貶值壓力加大，人行貨幣政策繼續寬鬆受到限制。因此，若經濟沒有出現特別重大惡化迹象，貨幣政策的邊際效應是非常有限的。

快速調整階段結束

如前所預料，滬綜指接近3,500點時，A股得到有效支撐，但是支撐力量主要來自國家隊的護盤。從成交上看，上周四滬市成交量已經下降至3,500億元（人民幣．下同），下降至成交高峰期的30%水平。從歷史數據看，成交量到達快速下降至這樣的水平後，3,500點向下的拋壓已經不大。此外，兩融餘額已降至1.3萬億元級別，故料A股繼續短期內的整體性系統風險已化解，A股的快速調整階段已經結束。

從盤面上看，上周電動汽車板塊連續強勢，板塊輪動逐步開始，這也是市場重回正常的一個標誌。繼續重申此前，我們的判斷A股將於3,400至3,500點的底部上至4,200點震盪。從我們了解到的，目前A股中，基金機構特別是私募基金，整體倉位較低；而散戶操作在近期操作也非常靈活，多以短線操作為主，因此，A股投資者處於觀望等待的階段。

既然此時A股進入箱體震盪，那麼行業和個股選擇成為投資的關鍵。長期來看，以互聯網為代表的TMT行業，先進製造都是中國的轉型和發展潛力所在。但此類板塊在此前都已經被市場爆炒，短期處於調整階段，此時買入風險較大。

基於中國經濟重回穩增長階段，最近中央政治局會議再次把穩增長放在首位。貨幣政策受限時，財政政策將開始顯現作用。

基建投資加碼的被背景下，受惠「一帶一路」的基建和鐵路等股份在炒作後估值已高。本欄推薦內地大規模城市地下管網建設帶來的機會。內地大規模城市化的進程中，嚴重忽視了地下管網的建設，據有投資機構估算，此類投資需求額可達近1萬億元。

毫無疑問，此前未能受惠「一帶一路」的水泥和管道建材板塊，將是最適合的投資對象，板塊的估值比較健康，部分龍頭業績也有保障。

關於國企改革，頂層設計檔仍未出爐前，出台的部分相關檔造成國企改革的預期變得模糊，但國企改革層面的動作確不時爆出。上周五中國遠洋和中國海運組成改革整合小組，期待一年之久的市場預期終於落地。投資者可在市場預期較低之時，逢低買入國企改革概念股，因在等待正式頂層設計出台的同時，各地方政府也確實在推進改革措施。