投資攻略：息魔殺埋身 4招避險

美國聯儲局上周發表議息聲明後，市場普遍相信美國會於年內開始加息，超過六年的近零息環境即將結束。面對息魔殺到，投資者宜先及早部署，了解息口上升對股市、樓市及債市的影響，趨吉避凶。

美國幾乎肯定會於年內開始加息，面對息魔殺到，投資者應及早部署，趨吉避凶。

1. 龍頭股防守強伺機吸

過往幾次進入加息周期，港股都在短期受壓後有顯著升幅。美國上一次加息周期始於○四年六月，歷時三年多，恒指期間最高錄1.6倍升幅；而恒指在九九年那次加息周期，期間最高有逾三成升幅。惟分析指，過往幾次加息周期，港經濟增長正值強勢，但近期本港經濟一般，未宜過分樂觀，選股應穩健至上。

興業僑豐證券董事鄭家華預期，美國未來的加息步伐應會非常緩慢，整個周期可能會前所未有的漫長。

他認為，現時選股不應再以板塊出發，而是要選基本面良好的行業龍頭，如友邦保險（01299）、騰訊（00700）等，因當這類股份出現較大跌幅時，往往都會有資金願意吸納，防守力較強。

浩邦金融董事梁彥穎亦認為，聯儲局宣布加息時應會為市場帶來頗大震盪，用來收息、與債券性質相類的公用股及房託基金尤其受影響，建議投資者先預留現金，待港股出現調整、加息這負面因素已反映在股價後，才趁低吸納盈利能力及管治質素良好的藍籌股。

另美國加息意味着經濟改善，消費能力有望提升，出口產品至當地的股份料可受惠。鄭家華指，在本港上市股份中，以創科實業（00669）及德昌電機（00179）這兩隻工業股與美國入口的關聯度較高，投資者亦可考慮吸納。

本港樓價在九四至九五年，以及九九至二千年那兩次加息周期都出現下跌，但在○四至○七年那次適逢沙士後經濟復甦，就錄得顯著升幅，反映本港私人住宅物業價格的中原市城領先指數（CCL）期內升逾兩成。

梁彥穎認為，本港現時的樓價的確很高，難有大升的空間，但聯儲局未來的加息速度應會十分緩慢，加上銀行的按揭成數早已收緊，壓力測試亦已計及置業人士在息口上升時的還款能力，因此暫未看到樓市未來有大跌的危機。他另指，近期看到有些地產股的大股東，會在股價大幅下跌時增持股份，可見他們亦看好自己公司的前景。

美股在過往多次進入加息周期後，都表現出色。而近年美股屢創新高，離見頂回落不遠之說甚囂塵上，但梁彥穎對美國經濟信心十足，仍看好美股在加息後的表現。

他指，美股的估值並不算十分高，以蘋果公司（AAPL）及沃爾瑪（WMT）為例，它們的市盈率才約14倍。他透露，自己投資美股市場主力都是買入傳統的藍籌及大型科技股，前者佔七成，後者佔三成。

他建議，若散戶投資者看好美股，可買入追綜標普500指數的交易所買賣基金（ETF），以助分散風險。在港上市、又跟蹤該指數的ETF就有領航標普500（03140）。

美國兩年期國債的孳息率過去一個月升逾兩成，十年期國債的孳息率則跌約2%。御峰理財董事冼康怡指出，短年期美國債券的孳息率較緊貼息口走勢，長年期的則會較反映通脹，目前油價低迷，美國的通脹壓力不大，故短年期美國債券的孳息率明顯比長年期的有較大升幅，即價格有較大跌幅。

她預期，受聯儲局加息影響，兩年期以下的美國債券價格跌幅會尤其厲害，而美債的息率整體偏低，並不太值得吸納；相比之下，亞洲地區債券的回報會更為吸引。她指，亞洲地區的債券很多與美國息口的關係都不太大，普遍都有四、五厘回報，其中中國及印度都有減息空間，該國的債價有望上升。