投資SUN角度 ：「十三五」 盡早部署

「十三五」結束時，亦即二○二○年，乃中央政府致力建成全面小康社會的目標年份，別具意義。中國經濟只要持續向目標邁進，實力中概股仍是資金所向，乘第三季市況波動，不妨留意中長線入市機會，今期就講吓「十三五」熱身賽攻略。

市場消息指，「十三五」規劃草案已完成，將進入徵求地方、部委和專家等意見階段，並會在十月開始的五中全會研究及通過，預計下半年待市況重納正軌，末季來個「十三五」規劃熱身賽的可能性不低，部署前不妨先檢視一下「十二五」規劃。

「十二五」期間的重要政策目標，包括轉變經濟發展方式，開創科學發展新局面、強農惠農、產業轉型升級、推動服務業大發展、促進區域協調發展及城鎮化健康發展等。

雖然要實現各項目標仍有待努力，但如在「十二五」期間順着這些國策目標行事，投資回報可觀。鑑古知今，展望「十三五」規劃，基本上，現屆政府上場後，已勾勒出幾個五年規劃的重點，如深化國企改革；針對解決產能過剩及加快資本項目走出去、推動周邊地區性經濟發展的「一帶一路」；加快產業轉型及創新的「互聯網+」和「中國製造2025」等，目標更具體鮮明。可以預計，在經濟「新常態」、打貪倡廉以及簡政放權等背景之下，「十三五」各項戰略執行必將更加到位，因為這個五年規劃將會是實現全面建立小康社會的關鍵年期，不容有失。

一帶一路 國策支持

到底「十三五」的每年平均經濟增長目標是多少，仍有待揭盅，但相信即使放緩，亦會維持在6%以上，否則經濟深化改革將舉步維艱。有了這個底線，中概股在海內外投資者眼中仍有其魅力，只要主營業務能迎合國策發展，小股東該可坐享其成。

中國領導人早在一三年公開提出建設「絲綢之路經濟帶」和「21世紀海上絲綢之路」的戰略構想，之後簡稱為一「帶」一「路」，對外是透過共商共建共享的原則，積極與沿線國家的發展戰略互聯對接，互利互惠；對內是針對辣手的產能過剩、通過中國企業走出去，更有效的運用外匯儲備，並透過加快開放來推動改革，與國際接軌。

關於一帶一路，可主攻四大股類，分別是鐵路基建股、鐵路設備股、港口股及核電設備股，相關股份主營業務受惠一帶一路戰略，估值已由高位回落。早前多個部門聯合發文，公布全面開放鐵路投資與運營市場，此舉正是要引入民間資金，並透過重組合併方式盤活鐵路資產，對整個行業有利。

不過，正所謂「針冇兩頭利」，雖然這些股份在國策支持下，只要經營得法，憑實力自然不愁訂單，但一帶一路針對的合作國家大部分都是發展中國家，政、經存在一定的不穩定性，應收帳款及帳期的風險較高，毛利率亦可能未必太吸引，故選股不能單獨看好政策方向，還要着重企業經營往績及財務狀況。

「互聯網+」汰弱留強

「十三五」期間，「互聯網+」是最具可塑性的戰略，皆因其可與多個傳統產業結合，產生一加一大於二的協同效益。就如互聯網汽車、互聯網醫療、互聯網教育、互聯網文化、互聯網金融等。在這個結合的過程中，到底是傳統企業被新興互聯網企業併購，抑或傳統企業透過合作利用互聯網企業的平台加快轉型提升效率，難以說準。

不過，事實是互聯網企業坐享高估值之下，相信在「十三五」規劃期間，這些大型網企可利用資本市場募集資金加快併購傳統產業，快速擴張版圖。傳統企業若不加快轉型改革，不但難保原有的領導地位，更有機會被市場淘汰。

另一角度看，無論是醫療、汽車、金融等領域，並不是網企的專長。憑着互聯網平台優勢，尋求與傳統企業合作快速搶灘，可成就雙贏局面。例如富智康（02038）及騰訊（00700）與和諧汽車（03836）成立聯盟共拓高端智能汽車市場、工行（01398）與百度合作拓展互聯網金融等，都是典型例子。