A股及港股上周四、五絕地反擊,細價股反彈力度更為驚人,一周之內投資者經歷地獄與天堂,一連兩個交易日大幅反彈之後,投資者重燃對股市信心,更磨拳擦掌準備重新入市。中央連番出手救市之後,A股反彈,港股跟隨回升,但中央措施能否對症下藥拆除A股的危機,實在惹人質疑,而市場最擔心的是救市藥力發揮短暫效力後,所帶來的後遺症將更大,禍害將更深,投資者仍然處於股市風暴之中,不應因一時的反彈開心得太早,在A股危機未除之際,投資者必須做好風險管理,勿掉以輕心。

在A股持續急挫未能止瀉之際,市場對中央的救市措施批評聲音大增,雖然中央屢救屢跌,但仍然不氣餒,措施一項接一項,就連總理在八天之內亦兩度就資本市場發展表態,表示會促進資本市場長期穩定健康發展,在中央一聲令下,相信未來救市措施仍然停不了。

內地股市自去年第四季開始踏入牛市,槓桿資金大規模入市推動A股進入瘋牛狀態,借錢炒股、融資融券,已成為內地股民的必然選擇。根據資料顯示,內地兩融金額在短短一年時間內,已急增五倍。此外,內地更有借貸公司提供高達十倍槓桿的資金予股民入市「搏殺」,所以A股今次下挫引發的斬倉潮,是令跌勢加劇的主因。

事實上,中證監一直有對券商的兩融作出監管,但在此輪跌市之中,中央不僅未有加強監管,反而放寬兩融救市。與此同時,中證監亦為上市公司增持打開綠色通道,為配合公司,有券商及銀行已為大股東增持配資資金,此舉無疑是從散戶借錢炒股的層面擴散至公司層面,令中國銀行業暴露於股市的風險增加,一旦股市下挫,將令銀行的撥備增加,引發的連鎖反應將對整個金融體系構成極大衝擊。

當投資者正擔心中央的救市措施令融資融券的泡沫愈發愈大之際,上交所及深交所更推動融資、融券資產證券化,而○八年觸發全球金融海嘯的雷曼事件,正是將有毒房貸資產,透過證券化組成不同的資產賣到全球而惹禍,因此一旦內地落實推動融資、融券資產證券化,埋下的危機將更大。

中央今次為托股市不惜推出一系列救市措施,而此「特效藥」上周四、五的確發揮效用,對股市帶來提振,但明顯此特效藥根本未能對症下藥,反而帶來更大的後遺症,令A股泡沫危機愈發愈大,而經過此輪跌市之後,香港投資者亦應體會到港股A股化所帶來的殺傷力,上周後期的上升可能只是技術上呈超賣的反彈,在A股危機未除甚至正在惡化的情況下,投資者不宜開心得太早,一場更大的暴風雨有機會隨時來臨,投資者應做好風險管理,不宜因一時三刻的反彈,而沖昏頭腦盲目入市。