瑞銀發表報告指，梳化生產商敏華控股（01999）在內地行業稱冠，預計一六年度純利增長會加快，故首次將其納入研究範圍，並給予「中性」評級，目標價8.22元。

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該行認為，敏華一五年度有32%的銷售額來自內地銷售的芝華仕品牌，其餘來自海外市場。據Euromonitor International 2015，一四年敏華在內地活動梳化市場排名第一，市佔率29%；同年在美國市場排名第三，市佔率10%。由於敏華的美國管理團隊有變，加上歐元疲弱，以及歐洲的分銷面臨挑戰，一五年度敏華的整體銷售按年增長放慢至9%。

不過，該行預期，在歐洲市場增長復甦、美國增長維持穩定，新管理團隊底定及新產品推出下，相信內地業務增長維持快速，預計敏華一六年度銷售增長可回升至15%。

在生產能力提升、原材料成本下降，以及勞工成本壓力紓緩之下，預計敏華一六至一八年度的毛利率將會進一步擴張，惟幅度會較一二至一五年度略低，現價一六年度預測市盈率14倍，估值已屆合理水平。