內地股民已然信心盡失，A股連瀉兩日，反映市場毫不理會當局救市的連番好意。內地近日推出救市措施規模之大可謂史無前例，人行減息降準、中證監對兩融及場外配資從輕發落、國家隊入市撲火。此外，民間亦發起自救，媒體呼籲「眾志成城」、基金名人聯手聲言撈底、證券行不強制平倉，企業也高調增持股票。空前的救市凸顯跌市令政府騎虎難下，非救不可，否則將引爆系統性金融風險及社會不穩。

監管機構無疑已啟動了危機管理模式，聯手各方力量防範融資盤雪崩。股市如今一片哀鴻，網上流傳有股民輸幾百萬元後一提股票兩字則頭痛心悸，更有人跳樓輕生，而大媽亦整天悶悶不樂，歌不唱舞亦不跳了，還有打工仔要提前出糧作補倉之用等，都折射出股民身心俱受到重創。

照計借入孖展炒股須有五十萬元人民幣作為門檻，眾多小股民應該可逃過身家輸乾輸淨的厄運，但這只是官方渠道所訂下的門檻而已，場外肯定是另一番光景。此前不少人發揮創意繞過監管，通過場外配資等渠道在「山頂」接了火棒，如今A股連番巨挫，技術上已進入熊市，斬倉潮一浪接一浪，股民損手之餘，背後的資金鏈和金主牽連有多廣泛，恐怕是超乎想像，骨牌效應蔓延開去有可能引爆系統性金融危機。

雖說食得鹹魚抵得渴，奈何今輪升浪有國家政策「背書」，股民的信心正是不斷嘗到小甜頭下，在一片祝福聲中一點點累積起來，眼見股市指數不斷突破關口，小股民尤其是新近「下海」的散戶興奮莫名，不惜大借孖展投身股海。然而在經濟不景時，任何風吹草動均可成為山崩的觸發點。早前中證監整頓市場秩序，打壓場外配資時就觸發了拆倉，A股一瀉如注。

高槓桿遇上冧市，後果之慘烈自不待言，對主要由散戶組成的A股市場，挑戰更是史無前例。由於被斬倉的股民老本已輸掉，恐怕連翻身的機會也沒有，有賭未為輸的格言難再成為自舔傷口的慰藉。當一大批股民把身家輸掉，他們會怪責自己投資失誤抑或埋怨被政策牛誤導呢？答案不言而喻，民間的不滿積累起來，演變成威脅社會穩定的事件，是不難預測的發展。

再者，覆巢之下無完卵，接受押股借出資金的券商，理論上可以在形勢不妙時斬倉避免損失，但市場暴瀉與融資盤平倉互相踐踏形成惡性循環，恐怕亦劫數難逃，如果當局為救市禁止券商強制平倉，券商就會蝕入肉釀成巨虧，衝擊金融系統的穩定性。目前A股好淡兩陣營正激烈角力，監管機構的行政意志也在與市場力量博弈，勝負更為難測，人心不穩以至社會動盪恐令市場更難平穩發展，屆時市場化道路會變得更加崎嶇難行。