證監會董事局一致不同意為新股引入不同投票權架構（WVR），但對於WVR公司能否在港第二上市，則沒有明顯表態。證監會主席唐家成首次開腔，表示證監會對港交所（00388）就WVR公司來港第二上市進行市場諮詢持開放態度，意味着阿里巴巴等已在美國上市中資概念股，尚有機會來港第二上市。

港交所擬建議放寬WVR公司來港第二上市，證監會持開放態度。圖為港交所行政總裁李小加。（資料圖片）

監管機構對WVR公司來港上市立場

唐家成接受本報查詢時表示，市場發展迅速，現時不少在美國上市的中國科網股有意回歸A股，內地科網企業也可考慮直接在A股上市。對港交所擬建議放寬WVR公司來港第二上市，以及重新檢討現時對「業務中心」在大中華的公司來港第二上市的限制，他持開放及中立態度；不過，他認為，第二上市同樣會帶來其他不同問題，因此暫時未有定論。

業界質疑前後矛盾

對於證監會否決港交所就WVR公司在港第一上市的建議草案，唐家成表示，並不是有意「為難」港交所，而是在審閱港交所的詳細建議草案後，董事局認為未能符合保障市場與投資者利益，故作出有關聲明。

他又指，WVR已討論長達兩年時間，期間市場變化甚大，滬港通的推出更為市場監管帶來很大的挑戰，「香港是否依然需要花這麼多時間去討論WVR？有關WVR機制又預期會有很多限制，是否對企業仍有吸引力？這要留待上市委員會去決定！」

投行界人士批評證監會矛盾，既然不容許WVR在港主要上市（即第一上市），為何又對第二上市持開放態度？「證監會在反對WVR第一上市的措辭咁強硬，應該都拒絕第二上市，因為其關注的因素在第二上市也會出現，特別係有關因素都係涉及道德而非技術問題。揣測是否證監會董事局一致反對WVR公司在港第一上市下的妥協？」又指若證監會將來批准第二上市，必須要說服市場。

有熟悉監管市場運作人士指，WVR公司在港第二上市，是受主要上市地監管，部分海外市場的上市監管較香港嚴厲，亦已有相關機制及配套保障投資者。「好似美國有集體訴訟，在美上市的WVR公司在港第二上市，若有甚麼問題，本港投資者可透過美國集體訴訟跟進，受當地監管機制保障。」

技術問題有待解決

不過，若港交所決定就WVR公司來港第二上市作諮詢，的確要解決不少技術問題，如香港只接受那些認可交易所上市的WVR在港第二上市？如何解決若第二上市公司的成交大部分集中在香港？如有關WVR公司在主要上市地除牌，是否又有其他香港可接受的認可交易所作第一上市？