美國經濟擺脫金融海嘯後的陰霾，非農職位增長被視作經濟寒暑表，亦是貨幣政策的指揮棒，五月份經濟表現超額完成，從年初北美惡劣天氣影響中顯著改善過來，使聯儲局主席耶倫為首的鴿派成員，不認不認還須認，按現行勢頭，年內加息機會甚高。

聯儲局上周議息進一步確認這看法，像狼來了故事一樣的「結束零息期」終於殺埋身。可是，美股近期面對息魔來犯，表現反而有轉強迹象，最怕不明朗因素的投資市場，相信樂見美國終於有回歸正常貨幣政策的一日。

美國有條件加息，反映次按引爆的經濟危機，在聯儲局通貨再膨脹與超低息兩劑特效藥持續推動下，已見藥到病除之兆，海嘯期間打爛飯碗的勞動力重新投入職場，家庭收入支撐了消費，企業營收改善。從這方面看，美國加息對於股市發展絕非壞事，再者，儘管美國經濟一枝獨秀，歐洲、日本及中國經濟擺脫滑坡的拐點尚未確認，各央行接力推寬鬆措施，為環球市場提供充裕流動性，加上中國為首的新興市場，產能過剩未見改善，讓美國得享低通脹及市場流動性不缺的好處。

對升息的疑慮，今年持續地困擾華爾街，年初至今道指升幅不到百分之二，相較泛歐股市一成五的升幅，又或日股升一成九，以至狂牛下喪升四成二的中國股市，美國雖然最先走出經濟陰霾，股市表現反而落後於人，直到近日加息步伐的不明朗因素漸見消除，資金才找到藉口回到這全球市值最高股市找尋機會。

當然，這亦與聯儲局官員暗示不會快速加息，以免令經濟及股市震盪，先派定心丸不無關係。聯儲局內部對息口的預測，目前流於溫和，預期一六及一七年底，利率只是一點六二五及二點八七五厘，即使加息，在每年八次的議息例會上，意味次次加機會極微。

反而每年上調一厘多，每季以一次左右速度調整，聯儲局也需要時間，在利率微調後作出觀察及修正，尤其刻下美國貨幣政策，與全球各大央行寬鬆的大方向逆勢而行，美元相當大機會延續去年開始的強勢，對經濟與通貨膨脹的壓制作用逐漸浮現，多少會影響美國貨幣政策，並非完全可以自主決定。

美元零息期走到盡頭，金融市場逐漸接受加息周期開啟，投資者視線又回到經濟與企業盈利，基本分析不能輕視，美元始終佔全球央行的外匯儲備近六成，重要性無可取代，即使加息，幅度及持續性仍有相當的不確定性。首次加息後，美元流動性多年的持續增長拐點出現，聯儲局資產負債表擴張勢頭逆轉，難免引發投資市場短期震盪，在美股一輪追落後、市場共識的九至十二月首加大日子，投資者記緊做好避險措施。