上周中國證監會再次發布嚴查民間配資與傘形信託公告，加上媒體渲染多起投資股市失敗自殺的消息，打擊市場信心。儘管公布全國發電量的數據向好，但是股市因賺錢效應大幅減弱，大量獲利盤離場，加上大量高槓桿融資盤不計成本的拋售，市場技術破位引發更大的拋壓，引致A股持續大幅下跌。

我們認為，A股市場由於中小盤股、創業板股仍處於高估值，料震盪下跌仍是大趨勢。估值相對安全的金融股難免受拖累。港股市場下周面臨方向性的選擇，香港政改投票風險事件結束，市場正在淡化美國加息預期的影響，歐美市場強勢回升，對港股有提振作用。

資金流向估值窪地

相對A的高估值與瘋狂，低估值與氣氛沉悶的港股算是估值窪地，是內地資金投資重要的去向。七月份中港兩地基金互認開始，深港通在醞釀中，未來可能成為港股上揚的刺激因素。技術來看，恒指26,500點附近有支撐，技術反彈避空行情有望展開。本欄仍然建議屆時堅定持股或者增持中資股，尤其PB、PE估值明顯偏低的國企和央企類股票。

上周A股市場引人注意的重要事情，是深交所六月十日於微博上公告，深交所原來關於市場的總成交包括了股票和基金，本次技術調整後，統計範圍包括深市主板、中小板、創業板所有成交，不再包括基金成交。儘管深交所公布基金只佔成交約5%，但自六月十日後，深交所成交量大幅度減少45%。成交量是重要的技術指標，市場突然成交大幅度萎縮，造成許多重要指標發生斷崖式的下跌變化，導致依據成交量以及其相關指標來交易的機構，發出賣出指令等。

A股新一批IPO將繼續凍結，機構預測上周新股凍結資金逾7萬億，將對市場流動性造成短期衝擊。還有上周證監會官方微博單獨拎出關於場外配資的一條予以重發，且「禁止證券公司為場外配資活動提供便利」的措詞較為嚴厲，料後市將會繼續受證監清理場外配資與傘形信託等活動衝擊。

能源局欲成立煤炭整合基金，進一步推進天然氣價格改革，對天然氣、煤制氣等相關產業鏈的個股提振。環保部宣布加進編制「土十條」與「十三五」規劃，同時，港股環保股很久沒成為市場熱點，有望趁市場利好刺激股價表現。