眾所周知，內地這輪牛市全靠資金推動，一旦流入的資金減少，狂牛隨時無以為繼。本周A股猶如坐過山車，周一及周二連跌兩日，周三的抽升仍未夠補數，到昨天再次勁挫，並失守兩大關口。兩市總成交亦由周初的萬七億元人民幣，逐日縮減至昨天的萬四億元人民幣，與高峰期動輒超過兩萬億元人民幣相比，予人江河日下之感，反映願意「接火棒」的人買少見少。

另一方面，外資大行繼續唱淡，警告A股泡沫可能在六個月內爆破，背後理據是很多股份的基本面難以支撐當前的超高估值。其實，內地股市的基本因素從沒有好過，只是很多人被狂牛沖昏頭腦，當趕入市的資金減退，才有一言驚醒的感覺。

表面上，A股勁跌乃受累於新股資金抽緊，還有企業年中結算和銀行繳款等需求。此外，監管機構多次重申嚴禁券商場外配資以降低槓桿。然而，資金抽緊的背後更多是人心虛怯的寫照，須知此輪牛市的資金主要源自融資融券，簡單來說就是借錢炒股。散戶不斷加碼下，兩融餘額持續增長至近日逾二萬一千億元人民幣。

「賭注」愈下愈大之際，A股近日的巨幅震盪相信已令不少散戶被迫斬倉離場。最壞情況下，倘若市場有風吹草動，個個爭相「逃命」，恐怕會引發閃跌令狂牛告終，把中央苦心經營的政策牛市毁於一旦，難怪券商高度關注。

瑞信昨日預期，A股市場可能會在六個月內崩盤，該機構指出，內地創業板及中小企業板風險非常高，市盈率處於○六至○七年水平，但盈利卻未能同步增加，認為泡沫爆破只是時間問題，至於一些大藍籌由於升得相對少，認為升勢未至於呈泡沫。

早前每當A股下跌，官媒或中證監均會出口術營造氣氛為牛市護航，在疲弱的經濟數據公布後，人民銀行亦會適時減息降準。股民眼見有國家「背書」，自然當仁不讓爭相落疊，大借孖展炒個不亦樂乎，全然不顧官方培育「慢牛」的苦心。相反，在「有心人」刻意營造下，創業板及中小板更炒出天價，神股不斷橫空出世。

事到如今，監管機構不得不出手維持秩序，先是重點查處券商兩融違規，官媒亦收聲不作點評，最近更索性釜底抽薪嚴打場外配資。當初，市場不忘為「瘋牛」尋找理據，一帶一路、樓市鬆綁、國企改革及互聯網+等，不斷為股市添加動力，但隨着差勁的經濟數據不斷見光，概念題材愈炒愈短癮，就連因混改概念炒起的內銀，炒一天即打回原形。

股市表現始終反映着經濟基本因素，市場升跌有其自身規律，如果狂牛只是靠資金推動，並充斥着非理性，這樣的升市的確難以持久。政策市無異於一個賭場，當入場資金減退，便到了見真章的時候。