瑞銀證券發表研究報告指，百麗國際（01880）截至今年五月底止一六年度首季度經營表現有兩大負面警號，故維持給予「沽出」評級，目標價6.5元。

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首先，鞋類業務同店銷售按年跌幅擴闊至7.8%，前季度跌幅為4.2%。瑞銀估計，鞋類業務同店銷售進一步惡化，主要是由於銷售量下跌所致，皆因管理層意欲在一六年度維持核心品牌的平均售價。

其次令瑞銀感到警訝的是，管理層最近仍表示會在一六年度持續擴張步伐，但首季度其鞋類業務分店數目卻淨減少195家。該行擔心，百貨經營者正在調整品牌組合，百麗的佔比將下降。

一五年度，百麗維持其毛利率穩定的15.5%水平，主要是靠運動服飾毛利率擴張220個點子。不過，該行認為，如今在鞋類業務同店銷售持續下跌下，毛利率或存下跌風險，並對公司經營減槓桿步伐存疑問，但管理層卻未能提供毛利率指引，故該行就百麗制訂的一六年度盈測較市場平均預估低10%，並預計股價將受壓。