入飛前認清聯控三賣點

（一）業務多元化

聯控成立於一九八四年，由柳傳志等11名科研人員創辦，去年營業總額2,895億元人民幣。旗下子公司逾十間，戰略投資業務覆蓋資訊科技、房地產、金融服務、化工能源、農業與食品等六大板塊。全球最大個人電腦生產商聯想集團外，其他子公司包括融科智地、安信頤和，持股23.87%的神州租車（00699）為聯營公司。

（二）投資回報高

據招股書顯示，集團財務投資業務包括天使投資、風險投資及私募股權投資，覆蓋企業成長的所有階段，其中較具知名度的，是專門從事股權投資及管理業務的弘毅投資。大華繼顯（香港）研究部策略師李惠嫻指，聯控的財務投資全面，惟財務投資風險高，過往盈利及收益的波動性亦較大。

（三）具分拆概念

由於聯控旗下未上市子公司眾多，市場憧憬日後分拆上市。李惠嫻同意分拆概念，但集團暫仍以聯想為主要收入來源，佔整體戰略投資收入及毛利總額分別逾九成及逾八成，反觀其餘子公司業務佔比不大，分拆概念難成短期催化劑。

「阿仔」未受惠 月跌18%

「阿仔」聯想過去一個月累跌逾18%。信誠證券聯席董事張智威直言，「聯控搞上市，最值得炒嘅應該係聯想，但似乎佢未能受惠」。

綜合企業估值一向存有較大折讓，因其業務眾多兼繁複，投資者難以定斷合理估值。根據招股文件，市場估計其預測市盈率約13至14倍。參考本港上市同業復星國際（00656）及中信股份（00267），市盈率則分別約16倍及9倍。

李惠嫻指，聯控上市市盈率吸引，定價亦合理，基礎投資者可謂粒粒巨星。張智威稱，聯控的預測市盈率及招股價較資產淨值折幅，均僅與同業相若；且集資額大逾百億，料「分貨多」，上市初期升幅有限，「升兩、三成有難度」。