日本第一季GDP向上修正至3.9%，與前值2.4%相距甚遠，令市場感到意外。不過，細觀當中的數字，GDP增長主要由出口及企業支出所帶動，日本國內的消費力仍然很薄弱，當企業面對日圓貶值而造成的原材料價格上升時，日本非製造業的利益會受損，而出口業在貶值中的優勢亦會被中和，未來日本經濟還不宜過分看好。

上周中日圓急升，除了因為經濟數據向好外，大部分是日本央行行長黑田東彥的言論造成的，他表示日圓的實質有效匯率已相當低，不大可能再跌。市場未有解讀黑田的言論便增持日圓，其後，黑田解釋他說的是實質有效匯率，並不是市場匯率，是市場誤解。實質有效匯率簡單來說，是和通脹掛勾的匯率，所以市場認為日本央行出口術推高日圓的說法是不成立的。

雖然誤會解開了，日圓匯價亦有所下跌，但下跌幅度卻不如升勢，反映投資者對日圓能否繼續貶值有所保留。由於目前日本央行無意再擴大量化寬鬆措施，所以日圓的貶值速度料將緩和，美元兌日圓將進入調整期，建議在122水平買入，以區間買賣為主要策略。