六月以來，主板和創業板波動加大但再創新高。行情演繹至今，5,000點上進入拉鋸戰，國家從各渠道控制風險，降低槓桿、增加IPO是減緩股市快速上漲的主要手段。但筆者仍然認為，長期牛市還未結束，市場機會仍在。

從大勢來看，市場看好股市上漲的理由仍未改變：政府改革政策助推行業/企業加快轉型、金融放鬆導致市場流動性過剩、投資渠道單一致使居民加大股票配置。目前來看，這些支撐上漲的理由並未發生本質性的改變。但需要指出的是，隨着監管層對槓桿資金的限制，短期增量資金入市的速度可能會放緩，而這會導致市場在高位處震盪調整。

現階段來看，筆者認為重要的是控制市場調整的風險，同時積極關注國企股票，以鋼鐵、有色、煤炭等為主的周期股，將迎來投資機會。本屆政府的一個重大課題是解決產能過剩，這都集中於傳統周期性板塊，重組和淘汰產能將成為未來改革的重點。

同時，中央全面深化改革領導小組會議也審議通過了《關於在深化國有企業改革中堅持黨的領導加強黨的建設的若干意見》。中央強調國有資產安全，這可能暗含着國資改革的具體方案有了實質性內容。政策將會進一步催化國企改革主題，而這也是下半年重點配置方向。

在提示機會的同時，也建議關注兩大風險：一是市場過快上漲引發政策調整的風險；二是經濟企穩通脹抬頭，導致貨幣政策收緊風險以及資金重回實體的分流風險。隨着市場快速上漲，監管當局愈來愈擔心市場泡沫，並開始加緊對市場監管。

通脹陰霾不利放水

另外，經濟企穩雖然帶來企業盈利的改善，但也同時可能造成通脹的抬頭。我們認為第三季度通脹並不是大問題，但四季度通脹，則可能會成為貨幣政策進一步放鬆的制約因素。經濟的好轉也會分流股票市場資金，短期也會造成市場的波動，但經濟反彈從長期來看，並不會成為看淡市場的理由。

綜合而言，短期市場可能會延續大幅震盪，但市場行情沒有結束，市場在5,000點上下波動整固，創業板和中小板的風險加大，但仍具備上漲慣性。在配置上，我們還是建議兩條主線：以金融、地產、有色、交運、電力等為主的藍籌板塊，以國企改革、「一帶一路」為主的主題投資。