中國最新公布的宏觀經濟數據，普遍比市場預期為佳，反映人民銀行自去年十一月起，三度減息及兩度降準的放水行動，看似開始奏效，惟內地經濟脫離險境尚言之過早。在今個中國經濟下行周期，人行初時顯得步步為營，即使借貸利率及存款準備金率有頗大的下調空間，但更着力於透過定向寬鬆，引導資金流入實體經濟，只可惜成效不彰，故人行其後惟有加大放水力度。然而若貨幣政策續維持保守，經濟回穩恐是曇花一現。

國家統計局最新公布多項五月份經濟數據，零售消費及工業生產略為回升，新增貸款及社會融資規模高於市場預期，但內地經濟指標陰晴不定，現階段只能形容部分數據未見惡化，經濟經已回穩仍難說得準。以工業活動為例，上月工業增加值增長百分之六點一，按月上升零點二個百分點，中國工業生產增長再對上一次低於百分之六為○八年底金融海嘯時，現略重返百分之六水平以上，工業活動根本談不上脫險。

中國依然面對嚴重的產能過剩，以及需求不振的問題。從另一量度經濟實況的發電量數據來看，五月份錄得零增長，按月更下滑一個百分點。固定資產投資增長跌勢未改，個別產能過剩行業，資本支出未見止跌回升。此外，個別地方在限購令鬆綁後，房產銷售出現反彈，唯恐只幫助「去庫存」，整體供求失衡情況不易扭轉，要真正帶動房地產投資，新屋開工數量必須回升，但至今未見回復增長勢頭。

人行上周只略為下調今年全年經濟增長預測零點一個百分點，至百分之七，但最終能否「保七」，取決於中央及數據摻水程度，有投行在撇除季節因素後，估計首季經濟增長僅得百分之五點三，對全年「保七」非常存疑。但人行同時大幅下調多項經濟指標預測，包括通脹、工業品出廠價格及進口等，就更值得參考，此反映央行今年初對經濟前景看法，遠較現時樂觀，既然現已屆年中，也不得不向現實低頭。

中國上月通脹只得百分之一點二，為四個月新低，此不但反映內地經濟低迷，物價無力向上。更值得關注是通脹持續向下，即實際利率向上，不利於債務龐大的地方及企業。人行不斷透過常備借貸便利及抵押補充貸款等市場操作泵水，定向引導流動性及壓抑利率，卻抗拒大手全面放寬貨幣政策，或因為避免肥了股市那頭「瘋牛」，重燃不必要的資產泡沫。

不過，幾乎成為中國經濟最後一根救命稻草的股市，同樣面對兩難，A股對內地所產生的財富效應未見顯著，但其對內地金融改革，以及社會氣氛提供一定支持。股市暢旺可視為中國的止痛劑，分散經濟結構轉型的陣痛，老百姓也較易過這段艱難的日子。