SUN MONEY：遇跌市學做空軍撈一筆

買Put輪成本風險較低

股市升跌是平常事，不想在跌市時投資組合捱打，買入與大市/股份走勢相反的Put輪，就可對沖所持相關資產跌價的風險。萬一小型股災重臨，也不至於慘蝕收場，甚至可以反守為攻，趁亂局撈一筆。

相對沽空股票，買賣窩輪的成本較低，不用繳付印花稅及貸款息率，最大成本主要來自買賣佣金，不需專人服務的投資者，大可選擇一些佣金收費較低的券商、銀行，把交易成本壓到最低。

吼暴跌時機賺波幅

另外，萬一看錯市，沽空股票有「輸凸」風險，但買錯Put輪最多變廢紙。大家只要入市前計好注碼，就可有效控制風險。

當然，針冇兩頭利。窩輪會受發行商開價、引伸波幅、時間值損耗等影響。惟對淡友較好的消息是，因不少股份的走勢是「升時慢、跌時急」，而波動增加會令窩輪的引伸波幅抽升。因此，倘投資者成功在股份暴跌前一刻買入Put輪，隨時可賺價兼賺波幅。

專家指，以Put輪出擊可採兩策略，一是看到跌勢已成，跟着買入博後市再跌，可揀選較高槓桿的窩輪，倍大潛在回報。

而另一種，是希望把握第一波相對急勁的跌浪，但因時間較難把握，故此時應以較低槓桿的窩輪部署。至於年期及行使價選擇，可按投資者需要而定。一般來說，年期三至六個月、一至兩成價外的認沽證較受市場歡迎。

沽空股票選擇多宜慎揀

沽空不再是大戶的專利，現時散戶也可參與借貨沽空，部分證券行亦有提供相關服務。沽空的原理是先借入股票沽出，再買回股票還貨。假如投資者能高賣低買，便可賺取股票下跌的差價。

不過，進行沽空前，投資者需要先開立兩個戶口：一般的證券戶口，以及一個沽空戶口。而開設沽空戶口時，需要填寫稅務局的《證券借用及借出協議登記表格》，並一次性繳付270元的登記費用。惟要注意，視乎不同證券行做法，此登記費用或由300元至500元不等。

成功開立戶口後，投資者還需留意想沽空的股份，是否在港交所的沽空名單內，以及所屬證券行是否有貨借予閣下沽空。

港交所網站的可進行賣空的指定證券名單顯示（生效日期為一五年六月三日），獲准許沽空的股份及交易所買賣基金達816隻，選擇遠較Put輪的相關資產多。當然，較冷門的股份大家能否成功借貨，另作別話。

需繳最高8.25%年息

沽空成本方面，繳付一次性費用後，其後的沽空交易成本與一般買賣股票相似，都涉及買賣佣金，但進行沽空會額外多一項貸息成本。參考部分券商，借貸年利率由5至8.25%不等。

另外，證券行也會要求客戶在沽空前，先繳付相等於110至130%貨值不等的按金。而萬一股份走勢不如預期，不跌反升，沽空者更有機會要額外資金補倉，否則最壞情況會被強制平倉。

因此，專家提醒有意化身淡友的投資者，揀選沽空目標要小心，看準時機才好出手，沽空時間宜短不宜長，並要嚴守止賺止蝕位。而一些長期弱勢股、受利淡消息及事件拖累的股份、又或一些升勢過急的股份，做淡勝算可能較高。