美國聯儲局下周議息前，繼國際貨幣基金組織後，世界銀行亦加入呼籲美國忍手，押後至明年才加息。兩大國際金融組織步步進逼，力勸美國不要在年內加息，理據在於美經濟復甦步伐未穩，並恐觸發資金大舉流出新興市場，隨時一拍兩散。若聯儲局下周擺出鷹派姿態，新興國經濟內憂外患的形勢將更嚴峻。

市場預期聯儲局下周公布加息的機會為零，最快要到九月或之後才會加息。但世銀提醒，即使投資者已預期美國早晚會加息，不代表市場不會出現震盪，並以一三年五至六月間出現的「收水恐慌」為鑑。當時市場已預期聯儲局會逐步停止買債，但在前主席伯南克正式宣布後，市場反應卻不尋常，包括美國十年期國債孳息急升一百點子，新興市場股市隨之波動，部分國家甚至要收緊貨幣政策、干預匯市及實施外匯管制來抗衡。

按此推論，聯儲局自去年已「放風」加息，但市場至今或未認真看待，各類資產價格的估值若未計入這因素，意味着現價有偏高之嫌，當聯儲局決定加息，仍然會引發市場動盪。事實上，部分投資者估計美國年內無加息條件，國基會及世銀也苦苦相勸美國延遲加息，即派對音樂尚有半年方完結，難怪美股以至本港樓價仍然可企穩，甚至小步創出新高，即是現價並未恰當地計入未來加息的因素。

金融海嘯以來，推動全球經濟增長的重任落在新興市場身上，在○○至○八年間，新興市場貢獻全球經濟增長四成四，在一一至一四年間，此股動力佔比高達五成七，惟在一五至一七年，比例預期將回落至五成三。新興國扮演的引擎角色若有所失，部分原因是長期無法借助發達國去刺激自身經濟，失去外部的推助力。此外，新興國本身經濟增長雖較高，但內部形勢每況愈下，自我拉動力漸失。

在此情況下，若市場突然預期美國的中期利率將向上，帶動發達國長息全面飆升，將令資金大舉撤出新興市場。據估計，美息差每擴闊一百點子，流向新興市場的資金可減少一成八至四成，或相當於總體GDP收縮零點八至一點八個百分點。儘管美息趨勢向上，但南韓及新西蘭昨先後減息四分之一厘，市場亦預期中國需進一步減息降準，各國自行將息差拉闊，如此冒險之舉反映多國經濟形勢險峻。

聯儲局若一意孤行，在下周展現維持年內加息的決心，置不堪一擊的全球經濟不顧，相信其對美經濟復甦抱十足信心，加息周期或來得快且急。正如副主席費希爾所言，市場不應過分重視美國首次加息時間，更重要是之後的經濟數據及加息步伐。若聯儲局無意當環球央行的央行，中期利率預期隨時急轉向上，新興市場經濟受災程度或較預期更大。