內地股市已隱然患上「周四跌市恐懼症」。上周四傳出中證監要求多家券商提高兩融保證金比例、監管部門摸底銀行資金入市情況,以及中央匯金減持銀行股等多項利淡消息夾擊,導致A股出現小股災,滬深股市雙雙急瀉逾百分之六。昨天剛好又是星期四,內地股市同樣受到政府開徵資本增值稅等不利傳言拖累,結果滬深兩市再次上演高台跳水。

內地股市每逢周四,即是中證監召開例行記者會前夕,都會傳出相關政策利淡股市的消息。繼上周四「五二八」急挫後,昨日又傳出開徵資本增值稅,加上有券商決定不再為創業板股票提供兩融服務,滬綜指昨日曾閃跌超過百分之五,連失三個關口,其後市場相信開徵資本增值稅只是傳言,A股隨即「V」形反彈,更創下逾七年的收市新高。港股在「A股化」下,大幅波動七百六十點,收市僅跌百點。以波動幅度而言,中港股市無疑經歷了驚濤駭浪的一天。

A股市場一向以政策為先,因此中央政策有任何風吹草動,都會令股市大上大落,加上在內地股民中,九成為散戶,他們的一貫作風均以炒政策為主,普遍不理會基本因素,更容易令股市出現大幅波動。港股在去年十一月推出滬港通後,南向的港股通帶動下,港股「A股化」愈趨明顯。

雖然內地經濟壞消息不斷,但股民均視此為好消息來把股市炒高,原因很簡單,就是相信中央會推出更多利好政策,利用股市上升帶來的財富效應,來保住經濟增長和就業。中央官員更明言,希望股市健康增長之外,還配合多次減息兼降準為資金鬆綁,同時更放寬股市的投資限制,包括港人俗稱「借孖展及借貨」的融資融券,並且容許一人可以開二十個投資戶口。

在這情形下,不但內地股民樂於搭政策順風車,外資亦一改原先不看好中國經濟的保守投資策略,齊齊加入「唱好」A股行列,股市指數目標愈估愈高。市場現在已深信,只要內地經濟繼續有下行壓力,增長有不達標的顧慮,中央便不會輕易扭轉目前的「積極」股市政策。

很明顯,市場大都相信A股仍會反覆向上,只是過程中必有顛簸,就以上星期四為例,曾經一日之內由高位滑落逾千點,然後再表演神奇反彈,因此出現周四恐懼症便不足為奇,內地股民以至本港股民都要綁好安全帶。

內地股市近期大幅波動,大上大落恐怕已變成常態,市場仍相信在中央政策的「祝福」下,A股仍會在跌盪中反覆向上。不過,當散戶過分投入,並造成過度投機時,中央政策或有隨時逆轉的可能性,屆時將殺股民一個措手不及。炒政策市風險相當大,畢竟股市升跌還須要依賴實體經濟支持,何苦不斷活在恐懼下!