Fundman睇市：復星醫藥回報吸引

港股好學唔學，將A股情緒化及過山車的即市特質，照辦煮碗。尋日朝早外有深圳券商停為創板股提供借貸，再來一則股市向炒家徵收利得稅的傳聞，中港股市立即響起黑雨警告一樣，十一點後，半個鐘時間恒指由27,781點殺到落27,094點，足足插低687點，之後A股急跌後強力反彈，倒升收市，港股都已經跟唔上，最後恒指跌105點，收27,551點，主板成交增至1,952億，是本周以來最多。

昨日另一焦點，是債王格羅斯撈過界公開在Twitter唱淡中國股市，認為下一個千載難逢的搵銀黃金機會，正係沽空深圳股票指數，理據係經過今年狂升，深成指市盈率達74.5倍，遠遠高於上海，面前中國出口持續放緩，人民幣對亞洲其他國家競爭優勢漸失，根本唔足以支撐現時估值。

債王開口冇得輸

不過心水清的，應該都留意到債王都戴定頭盔，口裏話準備沽空深指，在出擊時機上，卻強調「不是現在」，要知股市無可能45度角長期向上，遲早有一日會受地心吸力影響撻番落嚟，到底三個月抑或六個月都好，到時債王多少都賺到credit，完全係公佢贏，字你輸果隻。

大媽錢易搵，繼富力地產（02777）番去發A股之後，比亞迪（01211）亦以不低於每股57.4元人仔作價，發A股集資150億人仔，H股股價創五十二周高，收59.3元升8.8%。相反，幾隻在香港伸手要錢的就無咁醒神，阿里影業（01060）、金山軟件（03888）、瑞年國際（02010）及德祥企業（00372）全部要跌，雖然無一隻穿配售價，但睇見通通折讓咁大配股，本身有貨在手的捧場客，肯定唔好受。

中國跨過人口紅利門檻，人口老化情況逐漸浮現，近年政府大力推動醫療改革，基於中國人均醫療保健開支相對偏低，例如與金磚國的巴西相比，還不及其三分之一，與發達國家比較更是差天共地，故過去幾年醫療保健市場，成為經濟冷風下不受影響的產業之一。最具備資本優勢的雙馬系統，今年都吼到實醫療保健市場，阿里巴巴透過阿里健康（00241），完成195億元歷史性的天價醫療收購，購入天貓的醫藥線上銷售平台，一下子成為相關領域的龍頭。

人均開支仍偏低

內地線上醫藥銷售仍處於起步階段，今日阿里健康不過對投資者銷售未來發展的圖畫，對比盈利能力，暫時仍難與在地的醫療服務業者相比。

復星醫藥（02196）是中國大型醫療保健綜合企業之一，本身擁有研發及生產藥品技術外，也開發及產銷醫療設備，今年積極進軍醫院的營運及管理，年初與齊齊哈爾市第一醫院簽訂投資合作框架協議，亦與溫州市中醫院訂合作框架協議書，設立老年病醫院，六月初與玉林市醫療集團簽訂《合作框架協議》，首次涉獵公營醫院業務，儘管未有公布合作投資，分析員估計，玉林市項目未來四至五年可提供7,500至8,000萬元人民幣盈利貢獻。

今年首季復藥歸屬於上市股東應佔淨利潤增29%至5.36億元人民幣，增幅比去年同期17.6%更見加快，綜合預測全年盈利24.1億元人民幣，一五年PE24倍，現價估值合理，假如短期市況波幅回到30元附近，中長線回報應更理想。