國際貨幣基金組織上周表示，人民幣在過去一年裏，實際有效匯率大幅升值，因而幣值已不再被低估。此舉表面上暗示人民幣無甚升值空間，實際為匯率趨向均衡作出背書，有利人民幣被考慮納入特別提款權（SDR）貨幣籃子內。因此，市場借勢做空人民幣的意欲和力度不強，即使美匯指數有再度挑戰100大關之勢，但美元兌人民幣離岸價僅象徵式升至6.21下方，便無以為繼。

事實上，近兩個月來人民幣離岸價大部分時間於6.20水平上下窄幅波動，屬今年內較強水平；期內出現多個利好訊號，預示人民幣在稍後時間將可能出現一段明顯升勢。

首先，人行在四月中及五月初分別再次降準及減息，但美元兌人民幣離岸價並未如去年底及今年二月人行出招時般抽升，反映市場借降準減息造空人民幣的力量正在減弱。

其次，美國經濟數據表現參差，首次加息時間極可能延至今年第四季前後，而且加息步伐將會相當緩慢，大大降低離岸資金回流美國的迫切性。過去一季新興市場股、匯普遍造好，未見資金流走，有利人民幣維持相對強勢。

將現向下突破走勢

再者，四月份外匯佔款數字略為回升，紓緩了資金持續流出的憂慮；同期銀行結售匯逆差1,062億元人民幣，較上月大幅收窄3,000億元人民幣，意味着跨境資本流動形勢有所改善。

從技術形態上，美元兌人民幣離岸價正處於下跌三角形的中後階段，向下突破將現，目標為6.15，即去年第四季起升浪的首個阻力區。

交通銀行香港分行環球金融市場部經濟及策略師 何文俊