內地股市瘋牛難止，市場傳出根據北京及上海的實地考察，發現部分股市獲利資金開始轉戰樓市，當中不乏斥資數千萬元人民幣，一次過狂掃二、三十個單位的大手筆。中國人賭性強，炒完股再炒樓，結合上月內地新增貸款大幅低於預期，企業短期貸款佔比急跌等，流動性寬鬆輕鬆谷起了資產價格，實體經濟卻未見明顯受惠，人行行長周小川曾說過的「資金流入股市也是支持實體經濟」的救市邏輯，恐怕最終事與願違。更為悲觀的分析則指，中國實際已墮入「流動性陷阱」。

股市和樓市素有翹翹板效應，惟在這一輪A股狂牛中，樓市也成受惠者。年初至今，合計已最少有四十七家內地房企公布A股或港股配股方案，融資額逾千億元人民幣，在美元債難發、銀行仍嚴控房地產開發貸款下，股市升溫為內房股籌集資金解了燃眉之急。近期深圳、北京等一線城市重現「日光盤」，據中介所言，五月開始，有七成是入市較早並賺得盆滿缽滿的投資客，從股市抽資轉投樓市。

中央谷高股市製造財富效應，吸引民資湧入股市，一方面紓緩六百多家企業排隊上市的壓力，一方面令上市公司市值水漲船高，化解債務纏身及業績不前之苦，而內房股借旺市抽水便是「股市救經濟」的應有之義。細看近日官媒引述「權威人士」對當前經濟大勢的分析，直指「中國經濟發展到現在這個階段，能不能把儲蓄轉化為有效投資是支撐穩增長的關鍵」，釋放的訊號是，維持健康的牛市是長期需要，屬中央戰略決策，非權宜之計。

「股市先行、基本面跟上」的救市新邏輯有利有弊。投機資金難以控制，從最近有投資者以股市獲利資金狂掃北京樓盤看，離開了A股這個大賭場，立刻轉身投入炒樓，與當年金融海嘯後，大量民間資本逃離實體經濟，轉向炒房、炒股、炒大宗商品何其相似。就連上市公司也熱衷於炒股、高息放貸及巨資購買理財產品，「不務正業」的形式五花八門，僅計今年首季，已有一百八十五家非金融類上市公司，靠炒股獲得二百幾億元收益。

市場最近傳出人行向部分銀行進行正回購操作，據說這次資金回籠，是由金融機構主動要求，原因在於人行幾次放水後市場資金充裕，但銀行對身為實體經濟資金需求大戶的地方政府和中小企不假辭色，中證監和中銀監又加強對銀行資金進入股市的監管，銀行苦無投資機會下，情願將錢交還人行以賺取正回購利率。

中央唱好股市，本意是盤活民間資金，冀資金傳導至實體經濟，為經濟轉型增加動力。如今全民炒股，連國企和上市公司也渴望變身「股神」，在牛市中分得一杯羹，一旦狂牛失控，隨時轉過頭來衝擊實體經濟。