上周公布的滙豐中國四月製造業採購經理指數（PMI）初值進一步下降至49.2，除了是連續兩個月低於盛衰分界線以下，更是近一年的新低，反映中國經濟下行的風險正在擴大。

不過，投資者似乎並未有太過看重相關數據，目前市場的心態更可能有點逆向思維，因為經濟不行令憧憬放水的力度將會加大，尤其是早前人行下調存款準備金率達1%，降幅較以往慣常的0.5%為大，因此市場亦開始關注可能短期內再有減息行動，而近期A股雖然出現震盪，但整體市場氣氛仍然良好，相信短期這股氣氛仍可支撐A股的表現。

雖然製造業PMI持續不振，但其實新出口訂單分項指數卻能夠回升至50以上，並創下四個月以來新高，反映出口情況正在改善。出口數據回勇，理論上利好航運股走勢，但可能是因為早前累積升幅不少，航運股的反應並不太大。

油價回落利經營

反映航運業景氣的波羅的海乾散貨指數，目前仍於低位徘徊，年初至今更累跌兩成以上，顯示出航運業前景未見改善。不過，隨着油價從高位大幅回落，航運股的經營情況可望好轉。

此外，日前曾傳出四大航運央企將會進行改革整合，雖然消息其後被否認，但還記得「南北車」合併前，市場都對可能性予以否定，而最終卻能成事，隨着中央致力在各個行業進行改革，加上有「海洋經濟」這個新炒作概念，市場對航運業的憧憬應不會就此完結。

雖然航運股短線可能仍需先作整固，但目前航運H股普遍較A股存在極大折讓，估值上具有一定防守性，筆者相信航運股今年有力跑出。