建業實業進入收成期

促成資產價值回歸的動力可能是回購股份，可能是出售資產，甚至可能是出售控股權或者重組業務架構，甚麼時候，甚麼形式，老實講，筆者不知道，但筆者相信有資產便有機會，而在等待資產價值回歸來臨之前，便靠股息漸漸收回投資成本，這是筆者目前投資的策略與信念。

投資物業帳面值76億

建業實業（00216）主要透過持有68.03%股權的漢國置業（00160），從事物業發展與投資業務；以及透過持有29.10%股權的建聯集團（00385），從事建築及工業材料貿易業務。據一四年中期報告，建業每股資產淨值6.77元，以現價1.47元計，PB（市帳率）僅0.217倍，資產折讓超過78%，估值非常低，但不表示公司資產質素差。

建業持有帳面值76.8億元的投資物業，當中，位於香港及內地的佔比大約為35%和65%，而在建中的投資物業佔比大約為37%，表示這些在建中投資物業一旦落成投入營運，可為集團帶來可觀的租金收入。此外，在建中的投資物業有超過50%仍然按成本入帳，表示這部分在建中投資物業一旦落成投入營運，可為集團帳面上的投資物業公允值帶來相當增幅。集團持有以下的主要投資物業：

第一，尖沙咀山林道的漢國佐敦中心。樓高23層，現時出租率超過95%。

第二，尖沙咀天文臺圍的寶軒酒店。樓高23層，包括20層提供合共98間客房的精品式酒店，餘下樓層則作商業用途。當中有54間酒店客房將於今年開始營運，為集團提供收入。

第三，中環寶軒/寶軒酒店。包括42間酒店客房，平均入住率為95%，以及171間服務式住宅單位，平均入住率為85%，地下則為零售樓面。

第四，重慶漢國中心。位於北部新區，是一座建於4層零售及商業平台之上，樓高21層的雙子塔辦公大樓，現時已全數租出。

第五，廣州越秀區港滙大廈。樓高20層的商業及寫字樓大廈，現時出租率超過90%。

第六，深圳城市天地廣場/寶軒酒店和寶軒公寓。包括162間酒店客房，64個服務式住宅單位，以及地下零售商舖。

建議回購料效果顯著

此外，還有兩個重要投資物業項目即將正式投入營運。首先是，重慶金山商業中心，同樣位於北部新區，包括一幢樓高41層的甲級寫字樓及一幢樓高42層的五星級酒店連辦公大樓。其次是，深圳福田區的漢國城市商業中心，樓高80層（包括5層地庫）的商業、寫字樓及住宅大樓，預期建築工程將於一六年完成。

集團還持有帳面值27.42億元的待出售發展中物業及待出售已完成物業，這是按成本入帳，也表示一旦出售物業的價值將遠超帳面值。

集團派息穩定，過去五年每股都是派息5仙，股息率為3.4%，現價相對資產淨值折讓巨大，建議集團進行股份回購，效果將會非常顯著，未來集團將持續有大型項目落成，進入收成期，現時是趁低買入與集團分享成果的好時機。

(市場先生)